هيجلب موسم الاستحقاقات دائمًا نصيبه من ردود الفعل التي تبدو غير منطقية على النتائج. عادة ، هذا يعني أنك فقدت شيئًا ما ، وليس السوق. ربما كنت تركز على ربحية السهم المخيبة للآمال ، على سبيل المثال ، ولكن قد تكون هناك أرقام مشجعة للإيرادات و / أو توجيهات متفائلة للربع أو العام المقبل. أو ربما يكون هناك عذر لفشل النتيجة النهائية ، شيء لمرة واحدة أو يمكن توقع تحسنه ، وبدون ذلك ، تكون الأرقام الأساسية جيدة جدًا. في بعض الأحيان ، على الرغم من ذلك ، يتفاعل السهم بطريقة غير منطقية ، وحاول قدر المستطاع ، لا يمكنني معرفة السبب.

خذ أوبر (UBER) على سبيل المثال. أثناء كتابتي ، يتم تداول السهم بأكثر من 11 ٪ فوق إغلاق الأمس في السوق الأولي ، بعد أن أصدروا أرباحهم للربع الثالث هذا الصباح.

لقد أعلنوا عن خسارة للربع 0.61 دولار للسهم الواحد ، وهو ما يفوق تقديرات الإجماع لخسارة قدرها 0.17 دولار فقط ، على عائدات بقيمة 8.34 مليار دولار مقابل توقعات 8.12 مليار دولار. من الواضح أن المتداولين يركزون على تفوق الإيرادات وخصم الخطأ الكبير في الأرباح الفعلية على أنها لمرة واحدة. في الواقع ، تعطي الشركة هذا الانطباع ، حيث يقولون إن الأعمال تنتعش ، وأن الكثير من الخسائر يعود إلى شطب الخسائر في استثمارات الأسهم.

ومع ذلك ، تكمن المشكلة في أن الرياضيات لا تشير فقط إلى أن فوز الإيرادات يجب أن يفوق الخسارة الإجمالية.

لنبدأ بخسائر الاستثمار. وبلغ إجمالي صافي الخسارة 1.2 مليار دولار ، حيث عزت أوبر 512 مليون دولار من ذلك المبلغ إلى “إعادة تقييم” استثماراتها في الأسهم. هذا يعني أن الاستثمارات السيئة تمثل حوالي 42٪ من الخسائر ، تاركة 58٪ ، أو حوالي 0.35 دولار للسهم الواحد ، لا يزال يتعين حسابها. في حالة نسيانك ، كانت التوقعات تشير إلى خسارة قدرها 0.14 دولار ، أي ما يزال ضعف ونصف الخسارة المتوقعة للربع.

ثم هناك مشكلتان أخريان:

أولاً ، يبدو أن أوبر لا تزال في وضع يمكنها من خسارة المزيد من الأموال كلما زاد عدد الأعمال التي تقوم بها ، مما يجعل الإيرادات تفوق التوقعات والتوقعات المتفائلة بشأن نمو الإيرادات أقل مما قد يبدو للوهلة الأولى. سيكون من الجيد أن يكون لتوسيع نطاق الأعمال مزايا كبيرة في الربحية ، ولكن ما هو عدد وفورات الحجم المتبقية ليتم جنيها عندما تصل الإيرادات بالفعل إلى أكثر من 8 مليارات دولار في الربع؟

ثانيًا ، اعتبرني صعب الإرضاء ، لكنني لست متأكدًا من أنني أريد استثمار أموالي في شركة يدير منطقها شيئًا مثل “لا تقلق ، فقد خسرنا الكثير من المال فقط لأننا اتخذنا بعض قرارات الاستثمار الرهيبة!” اتخاذ قرارات الاستثمار هو ما يفعله كبار المسؤولين التنفيذيين ، وهو مهم بشكل خاص للشركات التي تعتمد قيمتها على النمو. قد تُبرر القرارات السيئة الخسارة الحالية إلى حد ما ، لكنها بالكاد تمنح المرء ثقة بشأن تحقيق أهداف متفائلة للمستقبل.

بالإضافة إلى ذلك ، لا يزال أمام هذا المستقبل عقبة خطيرة يجب التغلب عليها. يعتمد نموذج أوبر على عمال الوظائف المؤقتة ، ولكن هناك دافع متزايد حول العالم لتنظيم هذا النوع من التوظيف. قد تقول إنه يحق للعمال العمل بالشكل الذي يرونه مناسبًا ، وأنه لا أحد مجبر على العمل لدى أوبر. أو قد تشير إلى حقيقة أن القيادة للشركة هي ، بالنسبة لكثير من الناس ، مجرد وظيفة جانبية ، لذلك فهم لا يحتاجون ولا يريدون حماية ومزايا وظيفية منتظمة. قد تكون محقًا في كلتا الحالتين ، لكن هذا ليس هو الهدف.

لا تنظم الحكومات ، سواء كانت محلية أو وطنية ، دائمًا على أساس أننا جميعًا بالغون أذكياء ، وقادرون على تقييم الموقف واتخاذ القرار في مصلحتنا الفضلى. يفعلون ذلك لحماية الناس من أنفسهم ، أو ربما من شركة يرون أنها تستغل موقفًا بشكل غير عادل. مهما كانت دوافعهم ، فإن الهيئات التنظيمية تنظم ذلك. إنه سبب وجودهم ، واللوائح تأتي في بعض أنحاء العالم. تستخدم شركات مثل أوبر العاملين بعقود بدلاً من الموظفين التقليديين لإبقاء التكاليف منخفضة ، لذلك فمن المنطقي أن اللوائح التي تجبرهم على التعامل حتى مع جزء بسيط من سائقيهم كموظفين سترفع التكاليف.

لذا ، نعود إلى ما تخبرنا به أرباح أوبر قبل أن نبدأ في التحليل والعذر. قامت الشركة بأعمال أكثر مما كان متوقعًا في الربع الأخير ، وبذلك خسرت أموالًا أكثر مما كان متوقعًا ، حتى بعد حساب سوء تقديرها. لديهم مشكلة التكلفة بالفعل ، وبالتالي فإن الآثار السيئة لأي زيادة في التكاليف ستكون مبالغ فيها.

قد يكون الربح هو الغرض من وجود الشركات ، لكن موسم الأرباح مليء بأمثلة للشركات التي تتحرك أسهمها بناءً على أشياء أخرى غير المحصلة النهائية البسيطة. هذا منطقي في معظم الحالات ، ولكن ليس دائمًا. مع Uber ، يبدو أن المتداولين كانوا يبحثون عن أسباب للشراء. بالطبع ، وجدوا البعض ، لكن يبدو أنهم يتجاهلون الحقائق الواضحة: خسرت أوبر أكثر مما كان متوقعًا في الربع الأخير ، حتى بعد السماح بشطب لمرة واحدة ، وتستمر في نمط خسارة المزيد من الأموال كلما جمعت المزيد من الإيرادات . اقتباس يحذر من الإفراط في التحليل ، في كثير من الأحيان يُنسب إلى سيغموند فرويد، يقول ، “أحيانًا يكون السيجار مجرد سيجار.” يغري المستثمرون بالقفز إلى عربة أوبر بناءً على هذه الأرباح ، وقد يصنعون ذلك جيدًا لوضع ذلك في الاعتبار.

الآراء والآراء الواردة هنا هي آراء وآراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء وآراء Nasdaq، Inc.