مغرفة واحدة للبدء: جالوا كابيتال، صندوق تحوط مقره سان فرانسيسكو ، يُنسب إلى مؤسسه اكتشاف انهيار العملة المشفرة لونا في وقت سابق من هذا العام ، وقد تم القبض عليه على حين غرة بعد أن تُرك حوالي نصف أصوله محاصرًا في بورصة العملات المشفرة FTXالتي رفعت دعوى الإفلاس يوم الجمعة.

هل تتبع الأموال “الذكية”؟

زوال FTX يمثل انهيارًا مذهلاً لـ سام بانكمان فرايدإمبراطورية التشفير التي بلغت قيمتها 32 مليار دولار قبل أشهر فقط.

منذ إطلاقها في عام 2019 ، جمعت FTX 1.8 مليار دولار من قائمة المساهمين التي تُقرأ مثل من هو من عالم المستثمرين. من الميزات سيكويا كابيتال ، ثوما برافوو حجر أسودو سوفت بنك، سنغافورة المملوكة للدولة تيماسيكو تايجر جلوبال و ال خطة معاشات المعلمين في أونتاريو، بالإضافة إلى بعض مديري صناديق التحوط الأكثر شهرة في العالم ، بما في ذلك بريفان هوارد لإدارة الأصول‘س آلان هواردو إدارة الألفية‘س ايزي انجلندر وعائلة بول تيودور جونز.

ساعد دعمهم الجماعي على إضفاء مصداقية على إمبراطورية الأعمال لبنكمان-فرايد قبل انهيارها المفاجئ ، مدفوعة بالمخاوف بشأن صلاتها بإمبراطورية أعماله. أبحاث ألاميدا مجموعة تجارية خاصة.

الآن سيترك هؤلاء المستثمرون في مواجهة أسئلة صعبة من عملائهم حول الكيفية التي أخطأوا بها ، ولماذا لم يطالبوا بمقعد في مجلس إدارة FTX ، وما إذا كانوا قد فهموا حقًا كيف كانت الشركة تجني الأموال.

اقرأ القصة الكاملة هنا عن كيفية قيام Bankman-Fried بإغراء المستثمرين المتميزين ، بما في ذلك المكالمة الهاتفية المفاجئة من أستاذ جامعي قديم والتي أطلقت شركة مستثمر في الأسهم الخاصة أورلاندو برافو ليصبح أحد أبرز مؤيديه وأكثرهم صوتًا.

صناديق التقاعد تعيد النظر في تخصيص الأصول

عندما بدأت صناديق التقاعد في المملكة المتحدة في الانهيار في ظل الاضطرابات التي سببتها الميزانية “المصغرة” لحكومة تروس في سبتمبر ، كان كبار المسؤولين التنفيذيين في J سينسبري لم يخاطروا.

نجا صندوق التقاعد التابع لمجموعة السوبر ماركت ، الذي يضم أكثر من 70 ألف عضو ، من تقلبات السوق الأولية. لكن الشركة ، التي كانت تخشى حدوث مزيد من الاضطرابات بمجرد سحب إجراءات الاستقرار التي اتخذها بنك إنجلترا ، أقامت على عجل تسهيلات للقرض بقيمة 500 مليون جنيه إسترليني.

“قررنا وضع قرض قصير الأجل في مكان ينبغي [the pension fund] تتطلب ذلك ، “قال سينسبريكبير المسؤولين الماليين كيفن أوبيرن. “إذا كان هناك ارتفاع[in gilt yields]. . . لم نكن نريدهم أن يفعلوا أي شيء غير منطقي مثل بيع الأصول في الوقت الخطأ “.

في النهاية ، لم يكن الأمناء بحاجة إلى السحب من الأموال. بعد وقت قصير من إنشاء تسهيلات القرض ، غيرت بريطانيا وزير الخزانة واستقرت الأسواق.

لكن هذه الحلقة توضح كيف أن التقلبات العنيفة في أسواق الذهب قد علمت صناديق التقاعد البريطانية درسًا مهمًا: الأصول التي لا يمكن تحويلها بسرعة إلى نقد قد تحقق عوائد أعلى ، لكن في الأزمات تحتاج مخططات معاشات التقاعد إلى أصول يمكنها بيعها بسرعة.

يقول “سيكون هناك تركيز جديد على السيولة” أندرو لويس، المدير المالي لمجموعة FTSE 250 للفضاء والدفاع كيمرينغ. “لا أعتقد أن الناس فهموا حقًا مخاطر السيولة ، والتي تختلف تمامًا عن مخاطر التمويل.”

كان التأثير المباشر لفوضى السوق المذهبة هو تسليط الضوء على الاستثمار المدفوع بالمسؤولية ، والذي أصبح استراتيجية مستخدمة على نطاق واسع على مدى العقدين الماضيين بين أنظمة المعاشات التقاعدية المحددة بـ 5200 فائدة (DB) في المملكة المتحدة.

ولكن ، كما نستكشف في هذا الكبار يقرؤون ، مع تهدئة الغبار ، من المحتمل أن تكون هناك ارتدادات مهمة في جميع أنحاء قطاع الاستثمار. تعمل فوضى السوق على تسريع إعادة التفكير التي كانت جارية بالفعل بين صناديق التقاعد بشأن ما يسمى بتخصيص 60/40 للأصول بين الأسهم والسندات ، والذي كان أداؤه ضعيفًا خلال عمليات البيع هذا العام.

يقول لقد كان “كابوسًا للتخصيص” فنسنت مورتييه، كبير مسؤولي الاستثمار في أموندي. “تم كسر نموذج 60/40 لبعض الوقت وكسر تمامًا لمدة عام.”

ويمكن أن يؤدي التركيز المتجدد على السيولة إلى تقليل المبلغ الذي تسعى صناديق المعاشات التقاعدية إلى تخصيصه للأسواق الخاصة – على الرغم من الضغط الحكومي لحملهم على الاستثمار بشكل أكبر في مشاريع البنية التحتية.

يقول: “في أعقاب أزمة LDI ، سيتغير التخصيص الاستراتيجي للأصول لخطط DB بشكل جوهري” مايكل إيكنز، كبير مسؤولي الاستثمار في مجموعة فينيكس، واحدة من أكبر شركات الادخار والتقاعد في المملكة المتحدة. “سيكونون أقل استثمارًا في الأسواق الخاصة وأكثر في الأسواق السائلة مثل السندات والذهب.”

ماذا تعني أزمة LDI لتخصيص الأصول؟ راسلني: harriet.agnew@ft.com

مخطط الأسبوع

بينانس كان على وشك الشراء FTX بعد أن عانت من أزمة سيولة. ولكن بعد ذلك فكرت في الأمر بشكل أفضل. واحدة من أكبر مواقع تداول العملات المشفرة في العالم ، تركت Binance منافستها منذ فترة طويلة – والتي هي في الأساس بورصة مشتقات – متخلفة في الغبار. لا تفوت هذا الملف التعريفي لرئيس شركة Crypto ، مؤسس Binance Changpeng “تشيكوسلوفاكيا” تشاو. وإليك نشرة FT Cryptofinance الإخبارية عن القطاع الناشئ ليمان لحظة.

مقتطفات من مؤتمر FT Future of Asset Management Europe

كشفت الأزمة في سوق المعاشات التقاعدية في المملكة المتحدة عن “تضارب المصالح” لدى مستشاري الاستثمار ويجب تنظيمهم ، وفقًا لـ شرودرز الرئيس التنفيذي بيتر هاريسون.

بيتر سينجلهورست، رئيس الشركات الخاصة في بيلي جيفورد، حذر من أن الشركات الخاصة سريعة النمو ستواجه حسابًا في الصيف المقبل ، ويقول إن مدير الأصول الذي يقع مقره في إدنبرة والبالغ قيمته 228 مليار جنيه إسترليني “ليس مستعدًا للتخلي عن الصين”.

أعرب كبار المسؤولين التنفيذيين في إدارة الصناديق عن مخاوفهم من أن التنظيم المجزأ سيعيقهم. قال “قلقي الكبير هو حول الفيدرالية أو تجزئة التنظيم” باتريك طومسون، الرئيس التنفيذي لشركة Emea في جي بي مورجان لإدارة الأصول. “إضافة التعقيد لملاءمة السرد المحلي قد لا يكون أفضل نتيجة للعملاء.”

10 قصص لا يمكن تفويتها هذا الأسبوع

يقول مديرو صناديق السندات الذين يكافحون خلال واحدة من أسوأ سنواتهم منذ عقود ، إن المد يتحول لأنهم في وضع يمكّنهم من جذب المستثمرين الذين تجتذبهم العوائد المرتفعة. يقول “فريق الدخل الثابت الآن متفائل كما رأيتهم لفترة طويلة” ستيفاني بوتشر، كبير مسؤولي الاستثمار في مدير أصول بقيمة 1.3 تريليون دولار إنفيسكو.

بيلي جيفوردقام الصندوق الاسكتلندي للاستثمار العقاري ، وهو أحد أكبر المضاربين على الارتفاع في الصين في السنوات الأخيرة ، بتخفيض تعرضه هناك ، بما في ذلك الاستثمارات طويلة الأمد في عمالقة التكنولوجيا. علي بابا و تينسنت.

إدارة الألفية، إحدى أكبر شركات صناديق التحوط في العالم ، كشفت النقاب عن تغيير في تنظيم عملياتها الاستثمارية سيشهد مشاركة كبير مسؤولي الاستثمار بوبي جين تغادر.

مديري صناديق التحوط ذات الأسماء الكبيرة ، بما في ذلك النقطة الثالثة‘س دانيال لوبو إدارة إليوت‘س بول سينجر و CQS‘س السير مايكل هنتز، يقتنصون الصفقات في السندات غير المرغوب فيها وأركان أخرى من سوق ديون الشركات ، حيث يراهنون على أن عمليات البيع التي أشعلتها التوقعات الاقتصادية العالمية القاتمة قد ذهبت بعيدًا.

داعم مالي مهم للملياردير جوش هاريستلقى مشروع إدارة الأصول الجديد لشركة “توبيخ عام نادر” من إدارة الأصول Brookfieldالذي اشتكى من ذلك AEL، وهي شركة تأمين على الحياة ، لا ينبغي أن تخصص أموالاً لمشروع ناشئ.

أوكتري كابيتال باع قطعة أرض شاسعة تمت مصادرتها إيفرجراند في هونغ كونغ كان الغرض منه بناء قصر مستوحى من قصر فرساي ، مما أجبر شركة التطوير العقاري الصينية المثقلة بالديون على تكبد خسارة قدرها 770 مليون دولار على أحد أهم أصولها.

خسائر في تايجر جلوبال مانجمنت استمرت في الارتفاع في أكتوبر بعد أن تعرض صندوق التحوط في نيويورك لضربة قوية بسبب القيمة المتدنية لأسهم التكنولوجيا في الولايات المتحدة وعمليات البيع المكثفة في الصين. وخسر صندوق التحوط الرئيسي للشركة 5.4 في المائة في تشرين الأول (أكتوبر) ، مما أدى إلى خسائر هذا العام إلى مستوى منخفض جديد بلغ 54.7 في المائة.

جمع التبرعات في مجموعة كارلايل تباطأ في الربع الثالث ، مما أدى إلى انخفاض في الأصول الخاضعة للإدارة بينما تبحث مجموعة الاستثمار في الأسهم الخاصة عن رئيس تنفيذي جديد بعد المغادرة المفاجئة لـ Kewsong لي في أغسطس.

ال جمعية الاستثمار، التي تمثل مديري الصناديق البريطانية ، طلبت من مجالس الإدارة الاستمرار في دفع رواتب الرؤساء التنفيذيين وكبار المديرين الآخرين “تحت المراقبة” هذا العام لتعكس الألم الذي يلحق بالعديد من موظفيها بسبب أزمة تكلفة المعيشة.

يراهن مديرو الاستثمار على أن الخصائص الخاصة لصندوق الاستثمار البريطاني – أداة استثمارية مهيكلة كشركة مساهمة عامة نادرة في أي مكان آخر في العالم – يمكن أن تساعدهم على الصمود في وجه العواصف التي تضرب الأسواق الآن.

وأخيرا

معرض بأثر رجعي للرسام أليكس كاتز في Guggenheim ، نيويورك يركز على الملهم الذي سلط الضوء على عمله. توضح هذه اللوحة لزوجة كاتس آدا أيضًا غلاف أ رواية ساحرةو أنيتا بواسطة آلان الكان.