من بين جميع الحجج المثيرة للاهتمام ، أو المبسطة ، أو المغلوطة الصريحة التي تهدف ضد الاستثمار السلبي على مر السنين ، فإن هذه الظاهرة من شأنها أن تؤدي إلى تركيز غير صحي لقوة الشركات تبدو دائمًا كواحدة من أقوى الحجج.

ليس عليك أن تكون مؤمنًا بنظرية “الملكية المشتركة” (أن المساهمة الكبيرة عبر الصناعة قد تقلل من الحماس التنافسي للشركة) لتشعر ببعض القلق من فكرة أن حفنة من مديري الأصول يمارسون سيطرة فعلية على قطاعات من الاقتصاد.

كان كل من اليمين واليسار يهاجمون مديري الأصول الكبار مثل BlackRock و Vanguard و State Street – الثلاثة الكبار في الاستثمار السلبي – إما بسبب تقاعسهم عن العمل أو نشاطهم المفرط في مجموعة من الموضوعات.

حتى جاك بوغل ، مؤسس فانجارد ، اعترف قبل وفاته في عام 2019 بأن احتكار القلة الناشئ لعمالقة صناديق المؤشرات التي قد تسيطر في المستقبل المنظور على غالبية سوق الأسهم الأمريكية لن “خدمة المصلحة الوطنية“. لذلك يبدو هذا الأسبوع وكأنه لحظة صغيرة. لحظة صغيرة ، لكن لحظة مع ذلك. من FT هذا الصباح:

ستسمح BlackRock للمستثمرين الأفراد بالتصويت على المعارك بالوكالة للمرة الأولى لأنها تتجنب الانتقادات بأن موقفها من القضايا البيئية والاجتماعية والحوكمة يتعارض مع بعض مساهميها.

يخطط أكبر مدير للأصول في العالم لإجراء تجريبي بأموال مجمعة في المملكة المتحدة لتمكين مستثمريهم من التصويت على المقترحات المتنازع عليها في عام 2023. قال لاري فينك ، الرئيس التنفيذي لشركة BlackRock ، إن التكنولوجيا تتيح “ثورة في ديمقراطية المساهمين” من شأنها “تحويل العلاقة بين الأصول” أصحاب وشركات ”كما أعلن عن الخطط يوم الأربعاء.

و من بلومبرج يوم الأربعاء:

تخطط Vanguard Group لإجراء تجربة لمنح عملاء التجزئة مزيدًا من الرأي حول كيفية التصويت على أسهمهم في اجتماعات الشركات ، حيث يواجه تأثير مديري الأموال الكبار على القضايا الساخنة تدقيقًا متزايدًا.

بدلاً من اتخاذ القرارات بشكل حصري من تلقاء نفسها ، ستمنح Vanguard المستثمرين الأفراد في العديد من صناديق مؤشرات الأسهم المزيد من الخيارات حول كيفية التصويت على أسهمهم ، حسبما ذكرت شركة Valley Forge ، ومقرها ولاية بنسلفانيا يوم الأربعاء في بيان. سيبدأ اختبار الاستراتيجية في أوائل العام المقبل.

يأتي هذا بعد إعلان تشارلز شواب قبل أسابيع قليلة أنه سيكون كذلك تجربة حل استطلاع رأي المساهمين في الصندوق الجديد للحصول على مدخلاتهم بشأن مشكلات الوكيل المختلفة. لن نتفاجأ برؤية إعلانات مماثلة من أمثال Fidelity في الأشهر المقبلة.

فلماذا ليست لحظة Big-M؟ بادئ ذي بدء ، من الواضح أن هذه مجرد مخططات تجريبية. لكن المشكلة الأكبر هي الحقيقة الشائكة المتمثلة في أن الغالبية العظمى من المستثمرين لا يريدون أو يهتمون في الواقع بالتصويت.

حتى المؤسسات الكبيرة كانت على ما يرام بشكل عام في تفويض كل هذا العمل الوكيل المزعج لمديري الأصول ، ربما فقط في بعض الأحيان في قضايا محددة أو أسئلة رئيسية. المستثمرون الأفراد في الصناديق المشتركة غافلون إلى حد كبير.

حتى في عصر ESG ، حيث “أصحاب الأصول” أظهر رغبة أكبر في الوقوع، تظل الحقيقة أن الأغلبية لا تريد حقًا المشاركة في حوكمة الشركات ، وبالتأكيد ليست التفاصيل المزعجة التي يتضمنها التصويت بالوكالة. ولا يفعل معظم مديري الأصول.

هذا هو سبب وجود شركات الاستشارات بالوكالة Glass-Lewis و ISS. يعتبر التصويت جزءًا أساسيًا من الواجب الائتماني لمدير الأصول ، لذلك نشأوا للتعامل مع جميع أعمال الوكيل الباهتة. فيما بينها ، تحصل ISS و Glass-Lewis في الواقع على أصوات أكثر من BlackRock و Vanguard و State Street مجتمعة.

لمعرفة مدى الاهتمام الصامت بديمقراطية المساهمين المباشرين حتى بين مالكي الأصول الكبار ، انظر إلى BlackRock’s “اختيار التصويت“برنامج للمستثمرين المؤسسيين. من أصل 1.8 تريليون دولار من الأصول المؤهلة ، انتهز 452 مليار دولار الفرصة حتى الآن (تحديث: الرقم 157 مليار دولار أدناه للعملاء الذين سجلوا هذا العام).

من المرجح أن يكون الاهتمام بالتجزئة أقل بعدة أوامر من حيث الحجم ، وفي حين أن شراء المستثمرين المؤسسيين قد يزداد بمرور الوقت ، فإن معظم المستثمرين العاديين لن يزعجوا أبدًا في الواقع.

مع أخذ ذلك في الاعتبار ، تبدو هذه البرامج التجريبية في الغالب كمحاولات يائسة لصرف سيل الانتقادات المكدسة على أمثال BlackRock و Vanguard.

بعد كل ما قيل ، لا يزال تطورًا مثيرًا للاهتمام حقًا.

نعم ، ربما يكون العديد من كبار المستثمرين سعداء بالسماح لمالكي الأصول أو المستشارين الوكلاء بالتحكم في أصواتهم ، وربما لن يكون معظم مستثمري التجزئة على دراية بإمكانية التصويت في اجتماعات الجمعية العمومية لشركات مختلفة. لكن البعض سيفعل ذلك.

تجذب القوة الناس مثل الروث الذي يجذب الذباب ، وهناك بلا شك قوة مرتبطة بملكية الشركات المجمعة. وعلى الأقل بعض من تلك القوة يبدأ في التنطيط من مديري الأصول ، شخصا ما سيجد طريقة لتسخيرها.

هناك بالفعل صناعة ضغط لإدارة الأصول غير مكتملة ، حيث تحاول الأطراف المهتمة المختلفة إقناع مديري الأموال الكبيرة بالتعرف على آرائهم حول مجموعة من القضايا. ولكن مع بدء انتقال القوة التصويتية إلى المستثمرين الأفراد ، ربما سنرى جيلًا جديدًا من المنظمات التي ستطلب منا التنازل عن أصوات المساهمين لصالحهم ، بناءً على آرائنا حول البيئة ، أو تعويض الشركات ، أو حقوق الإنسان ، أو القيم الإنجيلية أو التدريبات. -حفر اطفال.

في الأساس – ونحن كثيرًا في منطقة البصاق هنا – ظهور أحزاب زائفة سياسية مؤسسية ، مبنية على تجميع أصوات الشركات للمستثمرين الأفراد وفقًا لتفضيلاتهم السياسية والثقافية؟

قراءة متعمقة:

– الهجوم السلبي: قصة ثورة وول ستريت. أدى النمو الهائل لصناديق المؤشرات إلى تغيير الأسواق. إلى أي مدى يمكن أن تذهب؟ (قدم)

– ما مدى سلبية الأسواق ، في الواقع؟ أكثر مما تعتقد. أكثر بكثير (FT)

– قوة اثني عشر. أباطرة الصناعة المالية الجدد (FT)