قد لا تكون الميزانيات العمومية للأسر الأمريكية في صحة جيدة كما يعتقد الخبراء.

هذا ما يجادل به باركليز في ملاحظة حديثة على الأقل. كانت الموارد المالية للأسر قوية منذ سنوات بعد أن اتخذت الحكومة الأمريكية رد فعل عنيفًا حمي الأمريكيين من أسوأ تأثير لعمليات الإغلاق Covid-19 وتركهم يتدفقون على الأموال. الآن ، بينما الشركات لا تزال توظف وهناك القليل من العلامات الواضحة على التوتر ، فقد بدأت المدخرات الشخصية الشهرية للأمريكيين تتأخر:

عند إلقاء نظرة فاحصة ، “الميزانيات العمومية للطبقة الوسطى [now] تبدو أضعف مما توحي به المقاييس العامة “، كما كتب الاستراتيجيون في باركليز في ملاحظة حديثة.

استمروا:

كما هو متوقع ، يبدو أن الميزانيات العمومية للمستهلكين من الشريحة الخمسية الأولى (الأعلى دخلاً) في حالة جيدة. ربما بشكل أقل حدسيًا ، نجد أن الميزانيات العمومية للمستهلكين من الشريحة الخمسية الخامسة (أدنى دخل) هي أيضًا في حالة جيدة على أساس تاريخي. تظهر الميزانيات العمومية للمستهلكين الخمسية الثانية تحسناً متواضعاً ، بينما تظهر الميزانيات الخمسية الثالثة والرابعة أضعف بشكل ملحوظ على أساس تاريخي.

هذا يعني أن الطبقات المتوسطة الدنيا و ، أه ، الطبقة الوسطى تتعرض للضغط.

هذا مهم لأن سوق السندات المدعومة بالقروض الاستهلاكية – بطاقات الائتمان وقروض السيارات وما شابه – ينقلب على قوة الموارد المالية للمقترضين الأمريكيين. إذا كان المستهلكون قادرين على الاستمرار في دفع قروض السيارات الخاصة بهم ، على سبيل المثال ، فإن جميع المستثمرين الذين يمتلكون ABS سيواصلون الدفع بالكامل. إذا توقف عدد كاف من مقترضي السيارات عن الدفع ، فإنها تبدأ عملية معقدة تؤدي إلى إيقاف التدفقات النقدية لبعض المستثمرين لحماية التدفقات النقدية للآخرين.

هذه المستويات من الدخل تشكل 37 في المائة من الائتمان الاستهلاكي الأمريكي المستحق (المورقة وغير المورقة) ، كما وجد باركليز:

هناك أيضًا بعض التعويضات المثيرة للاهتمام للميزانيات الأضعف لدى الطبقات المتوسطة والمتوسطة الدنيا في الولايات المتحدة:

بينما كانت مقاييس الأصول المالية بالنسبة للائتمان الاستهلاكي غير الرهن العقاري ، تظهر نتائج مختلطة عبر الشرائح الخمسية لدخل المستهلك ، ومقاييس إجمالي الأصول (بما في ذلك العقارات) بالنسبة إلى إجمالي الدين ، يبدو أنها مرتفعة تاريخيًا لكل خُمس دخل.

هذا يعني أن 1) أصحاب المنازل أفضل بكثير من المستأجرين في جميع المجالات. . .

. . . و 2) في بيئة تشديد توافر الائتمان الاستهلاكي ، والتضخم المرتفع ، وانخفاض معدلات الادخار ، نعتقد أن المقترضين من الطبقة المتوسطة قد يتحولون إلى ملكية المنازل كمصدر للسيولة (الضغط على أسعار المساكن ، وبالتالي ، كمصدر أساسي للثروة من أجل الطبقة الوسطى) . . .

بشكل عام ، لا يقول بنك باركليز إنه يتوقع موجة من التخلف عن سداد قروض المستهلك في أي وقت قريب.

وبينما يعرفون أن الأمريكيين من الطبقة الوسطى يشكلون نسبة جيدة من المقترضين ، لا يمكنهم القول أيّ تواجه أسواق معينة أكثر المخاطر من أزمة الطبقة الوسطى:

لسوء الحظ ، لم نصادف مجموعات بيانات قوية تعرض ملف تعريف المقترض حسب الدخل في التوريق. وفقاً لذلك، من الصعب بعض الشيء استقراء ما يعنيه المقترض الأضعف من الطبقة الوسطى للسيارات الرئيسية مقابل قرض السيارات عالي المخاطر مقابل قرض المستهلك مقابل أساسيات بطاقة الائتمان ، إلخ.. . . هناك علاقة بين FICO والدخل (انظر الرسم البياني أدناه) ، لكننا نجد صعوبة في استقراء ذلك في القيمة النسبية لقطاع الإقراض بما يتجاوز حقيقة أننا نعتقد أن المقرضين الأكثر خبرة سيكونون أفضل حالًا.

يهدف هذا التقرير إلى توضيح حقيقة أن المقاييس العامة لقوة الميزانية العمومية للمستهلك قد لا تكون مؤشراً لكل مستهلك في الولايات المتحدة ، وأن هناك ، في الواقع ، ضعف الميزانية العمومية عبر بعض قطاعات دخل المستهلك.

إليك مخطط التصنيف الائتماني الذي ذكره البنك:

ومع ذلك ، فإنهم يجادلون بأن سوق ABS لقروض المستهلك لا يقوم بتسعير المخاطر الكاملة للبيئة.

لذلك ، بينما يتم تداول هذه الأوراق المالية بأسعار أقل (وعوائد نسبية أعلى) من القروض مقابل أبراج الخدمة اللاسلكية أو الامتيازات الضريبية ، على سبيل المثال ، يقول باركليز إن المستثمرين لا يتم تعويضهم عن المدى الكامل لمخاطر المستهلك. يوصون العملاء بالاطلاع على القطاعات الأخرى بدلاً من ذلك:

من حيث القيمة النسبية لتقاسم المنافع ، نفضل التنويع بعيدًا عن الملفات الشخصية الأكثر حساسية لأداء الائتمان الاستهلاكي ، ونفضل الاستثمار في القطاعات الأقل ارتباطًا والأكثر سرية. . . ضمن نظام ABS الأكثر حساسية للائتمان الاستهلاكي ، نفضل الهياكل الأقصر ، والمقرضون الذين لديهم سجل أداء تم اختباره بدورة قد يكونون قادرين على التنقل ببراعة في بيئة متوترة للمستهلكين من الطبقة المتوسطة.

وتشمل تلك الأسواق “الأكثر سرية” المذكورة أعلاه تلك الخاصة بـ “المستوطنات المهيكلة والبنية التحتية الرقمية ، [and] الامتيازات الضريبية “.

تحذير آخر: حتى لو لم تكن القروض الاستهلاكية جذابة مقارنة بغيرها من الـ ABS ، فيمكنها بسهولة أن تصمد بشكل أفضل من الأسواق مثل سندات الشركات والعقارات التجارية ، كما يقول باركليز.

من باركليز:

ما لم يكن أداء صحة المستهلك أقل من التوقعات بشكل ملموس مقابل المجالات الأخرى (على سبيل المثال ، الشركات ، والعقارات ، والقيم المنزلية ، وما إلى ذلك …) ، فإن اختصار ABS ، قد يكون قطاعًا جيدًا للمستثمرين القلقين بشأن استمرار تقلبات الانتشار.

قد تغذي صراعات المستهلكين من الطبقة الوسطى الضغط على قيم المنازل ، كما يكتب البنك في مكان آخر في الملاحظة:

في حالة حقوق الملكية وأسعار المنازل … ندرك أن هناك العديد من الطرق لإلغاء تأمين حقوق ملكية المنازل – على سبيل المثال ، تحويل الأموال ، و HELOCs ، ومبيعات المنازل المباشرة ، وما إلى ذلك. . . في بيئة ذات معدل أعلى ، أصبحت HELOCs والمراجعون النقديون أقل جاذبية. وفقاً لذلك، إذا كان المستهلك من الطبقة المتوسطة تحت الضغط ، فإننا نعتقد أن مبيعات المنازل المباشرة قد تكون الطريقة الأساسية لفتح ملكية المنازل ، وهذا قد يضغط على أسعار المساكن.

كما أن انخفاض الطلب على الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري قد لا يساعد أيضًا.