في جميع أنحاء العالم ، يؤدي ارتفاع الدولار إلى الإضرار بالاقتصادات ، وإحداث اضطراب في الأسواق المالية ، ويترك الدمار في أعقابه. بعض البنوك المركزية تقاوم الآن.

يوم الجمعة ، أصبح بنك الشعب الصيني أحدث بنك مركزي يتدخل ، في محاولة لإبطاء وتيرة انخفاض الرنمينبي مقابل الدولار. بدأت وزارة المالية اليابانية التدخل قبل ذلك بأسبوع. حاول بنك الاحتياطي الهندي إبطاء انخفاض قيمة الروبية ، واضطر بنك إنجلترا إلى التلميح إلى زيادات هائلة في أسعار الفائدة بعد انخفاض الجنيه الإسترليني إلى أدنى مستوياته منذ عدة عقود.

الذي قد يبدو غريبا للبعض. بعد كل شيء ، تم اتهام دول مثل الصين في الماضي بمنع عملاتها بشكل مصطنع من الحصول على عملات أقوى. في الواقع ، غالبًا ما تفضل الحكومات العملات الأضعف. فهو يجعل الصادرات أكثر جاذبية ، ويجلب المزيد من السياح الأجانب ، ويمكن أن يكون وسيلة منخفضة التكلفة نسبيًا لتعزيز القدرة التنافسية لأي دولة.

لكن إلى حد ما فقط ، وطالما تم احتواء الحركة. ولم يكن ارتفاع الدولار في عام 2022 سوى شيء آخر. يمكن أن يؤدي ضعف العملة الناتج عن ذلك في أماكن أخرى إلى هروب رأس المال والتضخم المستقبلي حيث تصبح الواردات أكثر تكلفة ، مما يجبر البنوك المركزية على التشديد أكثر مما خططت له.

لا عجب إذن أن الشائعات تنتشر بكثافة وبسرعة عن “أكورد بلازا“، على غرار اتفاقية عام 1985 بين الاقتصادات الكبرى في العالم لهندسة انخفاض كبير في قيمة الدولار الأمريكي لتخفيف الآثار السلبية على العديد من البلدان الأخرى.

في الآونة الأخيرة ، في شباط (فبراير) 2016 ، رأينا ما يسمى بـ “اتفاق شنغهاي“” ، بعد أن انطلق الدولار في اتجاه هائل أدى في النهاية إلى اندلاع شهور وأشهر من هروب رؤوس الأموال من الصين وهدد النمو العالمي والاستقرار المالي.

في حين لم يتم الإعلان عن أي اتفاق رسمي – على عكس عام 1985 – تراجع بنك الاحتياطي الفيدرالي بهدوء عن دورة التنزه. في كانون الأول (ديسمبر) 2015 ، وعد “مخطط النقاط” للاحتياطي الفيدرالي بأربع زيادات ربع نقطة في عام 2016. وبدلاً من ذلك ، انتظر الاحتياطي الفيدرالي حتى نهاية العام وارتفع مرة واحدة فقط. بدأ الدولار في الضعف منذ أواخر فبراير ، وهدأت الأسواق المالية ، التي كانت بداية سيئة حتى عام 2016.

لقد غمرتنا في الأيام الأخيرة أسئلة من العملاء يسألون عما إذا كان من المحتمل الآن تكرار ذلك. مع اجتماع صانعي السياسات العالميين في منتصف أكتوبر / تشرين الأول لاجتماعات صندوق النقد الدولي في واشنطن العاصمة ، هل من المؤكد أن اتفاقية بلازا جديدة وشيكة؟ نعم ، أهم خطوة لأي اتفاق جديد بالدولار هو أن يوقف الاحتياطي الفيدرالي زياداته المخطط لها. بدون ذلك ، لن يعمل شيء. لكن من المؤكد أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي مستعدون ، بالنظر إلى الضرر الذي يسببه الدولار القوي الآن في أماكن أخرى؟

ليست فرصة. يحب توم بيتي، لن يتراجع بنك الاحتياطي الفيدرالي.

أولاً ، في حين أن قوة الدولار يمكن أن تؤدي إلى ارتفاع التضخم في الاقتصادات الأخرى ، فإنها لا تؤدي إلى تضخم أقل بكثير في الولايات المتحدة. نظرًا لأن العديد من السلع والخدمات في العالم مقومة بالدولار ، فإن أسعار الواردات الأمريكية تنخفض بدرجة أقل بكثير مما يعتقده المرء عندما يرتفع الدولار. علاوة على ذلك ، فإن الولايات المتحدة هي اقتصاد يتطلع إلى الداخل إلى حد ما. التجارة وتأثير السعر المرتبط بها يكاد لا يكون أبدًا عاملاً مهمًا بدرجة كافية للتوقعات الكلية.

والأهم من ذلك ، لا يزال الاقتصاد الأمريكي قويًا للغاية بحيث لا يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي تغيير مساره لمجرد مصلحة بقية العالم. هذا ليس عام 2016 ، عندما انخفض معدل التضخم في الولايات المتحدة إلى أقل من 2 في المائة لمعظم العام. ومع بلوغ معدل التضخم 8-8.5 في المائة في معظم فترات هذا العام ، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي ببساطة ليس لديه مجال للتراجع.

وبينما توجد دلائل على أن بقية العالم يتضرر ، فلنأخذ في الاعتبار البيانات الأخيرة في الولايات المتحدة. اقترب تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية من 5 في المائة ، وكان التقرير الأخير أقوى من الإجماع. فاجأت بيانات الاستهلاك والإنفاق الشخصي قبل أيام قليلة في الاتجاه الصعودي.

نعم ، الإسكان يكافح ، لكن الاحتياطي الفيدرالي أزال ذلك بعيدًا وركز بشكل حصري تقريبًا على سوق العمل المحموم ، والذي لا يزال يوفر ما يقرب من 400 ألف وظيفة شهريًا مؤخرًا.

ولا توجد دلائل على أن سوق العمل يتباطأ بشكل حاد. بينما كان آخر تقرير للوظائف قبل أربعة أسابيع ، ظلت مطالبات البطالة الأولية تتراجع لعدة أسابيع حتى الآن ولا تزال منخفضة بشكل ملحوظ. وبدون دليل على حدوث تحول ، فإن الاحتياطي الفيدرالي سوف يلتزم بطريقه. أشارت الحبكة النقطية إلى زيادة أخرى في سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في أكتوبر و 50 نقطة أساس أخرى في ديسمبر ، ومن الصعب رؤيتهم يغيرون رأيهم بسبب الصعوبات الاقتصادية خارج الولايات المتحدة.

ولا يمكن لأحد أن يتهمهم بإخفاء نواياهم. على الرغم من أن الأسواق المالية البريطانية شهدت تقلبات غير مسبوقة الأسبوع الماضي ، فقد بدا المتحدث باسم بنك الاحتياطي الفيدرالي بعد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي نبرة متشددة.

نائب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي لايل برينارد حذر من مخاطر التراجع في وقت مبكر للغاية عن رحلات المشي لمسافات طويلة. رئيس سان فرانسيسكو ماري دالي، التي غالبًا ما يُنظر إليها على أنها حمامة ، أكدت أن محاربة التضخم هي الأولوية الأولى لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في الوقت الحالي. سانت لويس الفيدرالي جيمس بولارد قلل من تأثير قوة الدولار. الأكثر تأكيدًا كان رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند لوريتا ميستر، الذي قال إنه حتى الركود لن يمنع الاحتياطي الفيدرالي من التنزه لاستعادة استقرار الأسعار.

هذه كلمات قتالية – وتشير إلى أن سياسة التحول إلى التغيير ليست مطروحة ، بغض النظر عن مدى قوة الدولار على المدى القريب.

خلال الأسابيع القليلة المقبلة ، سيسافر العديد من صانعي السياسة في العالم بلا شك إلى العاصمة وطلبوا فترة راحة. لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيكون متعاطفًا ولكنه غير متأثر. إلى كل أولئك الذين يأملون في اتفاق بلازا جديد ، كل ما يمكننا قوله هو – حظ سعيد.