هل هذا أي وقت للتباهي في الشيء الكبير التالي للتكنولوجيا؟

مع إعلان أكبر شركات التكنولوجيا الأمريكية عن أرباحها هذا الأسبوع ، كان السحب الشديد غير المتوقع من تباطؤ الاقتصاد العالمي هو الأهم في أذهان المستثمرين. تباطأ النمو في الإعلان الرقمي والتجارة الإلكترونية والحوسبة السحابية – ثلاثة من المحركات الرئيسية وراء النمو العلماني للاقتصاد الرقمي – أكثر من المتوقع مع تدهور الظروف الاقتصادية.

كان التراجع في قيمة سوق الأسهم الجماعية لشركة Big Tech هذا الأسبوع أيضًا رد فعل على إنفاق الشركات المسرف. كانت النتيجة ضربة غير سارة لهوامش الربح لبعض المجموعات الأكثر ربحية على هذا الكوكب. انهار الهامش التشغيلي لفيسبوك ، حيث انخفض من 36 في المائة إلى 20 في المائة ، بينما انخفض هامش ألفابت 7 نقاط مئوية ، إلى 25 في المائة. فقط التغيير في محاسبة الاستهلاك مكّن Microsoft من تجنب السقوط بما يقرب من 5 نقاط.

جنبا إلى جنب مع ارتفاع تكاليف التشغيل بعناد ، تضخم الإنفاق الرأسمالي في بعض الشركات. في ميتا ، ارتفع الإنفاق الرأسمالي بنسبة 68 في المائة في الأشهر التسعة الأولى من هذا العام إلى 22.8 مليار دولار ، بينما ارتفع في ألفابت بنسبة 31 في المائة إلى 23.9 مليار دولار.

من المغري إلقاء اللوم في كل هذا على نقص بسيط في الانضباط المالي. بدا المسؤولون التنفيذيون في Google معذرين تقريبًا بشأن 12،765 عاملًا جديدًا أضافتهم شركتهم في الربع الأخير وحده ، وألقوا باللوم جزئيًا على هذا الرقم في عملية استحواذ ووعدوا بأقل من نصف عدد التعيينات الجديدة في الربع الحالي.

ومع ذلك ، كان الكثير من الإنفاق هادفًا تمامًا. لقد عكس اعتقادًا بأن صناعة التكنولوجيا تقف على أعتاب حقبة جديدة من النمو. إذا تم تصديق شركات مثل Alphabet و Meta و Microsoft ، فإن استعدادهم للإنفاق بكثافة الآن ، حتى في مواجهة الاقتصاد المنزلق ، سيحدد مقدار مشاركتهم في دورة النمو القادمة التي تستمر لعقد من الزمن في مجال التكنولوجيا.

برزت تحولاان في منصة التكنولوجيا بشكل بارز في هذه المناقشة. الأول هو الوصول الموعود لـ metaverse – الاسم الذي يطلق على نسخة أكثر غامرة من الإنترنت اليوم. ميتا ، التي خسرت بالفعل 9.4 مليار دولار في عملياتها metaverse في الأشهر التسعة الأولى من هذا العام ، ليس لديها نية للتخلي عن المسرع: بدلاً من ذلك ، قالت إن الخسائر ستزيد “بشكل كبير” في عام 2023. ركبة وول ستريت- كان رد الفعل غير المقبول على هذا وخطط الإنفاق الأخرى هو خفض سعر سهم Meta بمقدار ربع تقريبًا في غضون يوم واحد.

تتمثل إحدى طرق النظر إلى هذا في عدم التوافق بين دورات الاستثمار الكبيرة في صناعة التكنولوجيا وتعطش وول ستريت لتحقيق نتائج على المدى القريب. إذا كان مارك زوكربيرج محقًا في القول بأن Meta لديها فرصة لتصبح مركزية في عصر الحوسبة metaverse كما كانت Microsoft في عصر الكمبيوتر الشخصي ، فإن إهدار 10 مليارات دولار أمر غير منطقي.

لكن عدم قدرة الرئيس التنفيذي لشركة Meta على طرح حجة واضحة ومقنعة لكيفية ومتى ترغب أعداد كبيرة من الناس في الدخول إلى metaverse ، جعلت من الصعب حتى على المؤمنين بناء قضية استثمارية. وبدلاً من ذلك ، لم تلق محاولاته لتركيز الانتباه على قيادة Meta في الواقع الافتراضي وغيرها من تقنيات metaverse آذاناً صاغية.

لم يكن ابتكار التقنيات الرئيسية مقدمة ضرورية للنجاح في تحولات منصة صناعة الحوسبة في الماضي. إن هيمنة Microsoft في عصر الكمبيوتر الشخصي ، مثل ريادة Apple في الهواتف الذكية ، تدين بشكل أكبر لإعادة تجميع التقنيات التي تم اختراعها في مكان آخر بنجاح أكثر من إجراء البحث والتطوير المتقدم.

التحول الثاني في النظام الأساسي الذي تم تسليط الضوء عليه خلال أرباح التكنولوجيا لهذا الأسبوع مختلف تمامًا. يتضمن ذلك البنية التحتية التكنولوجية الجديدة التي يتم وضعها لدعم الذكاء الاصطناعي: الأجهزة والبرامج اللازمة لجمع كميات كبيرة من البيانات ، وتدريب نماذج التعلم العميق ، وتضمين الذكاء الاصطناعي في جميع الخدمات الرقمية الأكثر استخدامًا.

أصبحت التكاليف الضخمة لسباق الذكاء الاصطناعي هذا أكثر وضوحًا. بعد زيادة هذا العام ، أشارت Meta إلى أن إنفاقها الرأسمالي في عام 2023 قد يقفز بنسبة 20 في المائة أخرى ، مع ربط جميع التكاليف الإضافية بالذكاء الاصطناعي.

أحد المخاوف التي أثارها ذلك في وول ستريت هو أن النموذج الاقتصادي الذي تقوم عليه الخدمات الجماعية عبر الإنترنت آخذ في التغير ، وأن الذكاء الاصطناعي يتطلب مستوى جديدًا متزايدًا من كثافة رأس المال. مصدر قلق آخر هو أنه سيكون من الصعب معرفة ما إذا كانت شركات التكنولوجيا ستحقق عائدًا لائقًا من هذا التغيير التدريجي في الإنفاق على الذكاء الاصطناعي. تدعي الشركات أنها ستعزز جودة خدماتها الرقمية ، وتزيد من مشاركة المستخدم وتعزز كفاءة الإعلان – أشياء يصعب الحكم عليها من الخارج.

وعد كل من Alphabet و Meta بصقل تركيزهما على قياس نتائج البنية التحتية الجديدة للذكاء الاصطناعي وتعديل إنفاقهما بناءً على فعالية التكنولوجيا. قد يعطي ذلك بعض الراحة للمستثمرين بعد الضرب هذا الأسبوع. لكنه كان أيضًا تحذيرًا: من المرجح أن تظل بعض التكاليف مرتفعة بعناد ، حتى لو تعرضت عائدات شركات التكنولوجيا الكبرى لضغوط أكبر في فترة الانكماش.