تضاعف نصيب الرنمينبي في تمويل التجارة منذ غزو أوكرانيا ، ووجد تحليل أجرته صحيفة فاينانشيال تايمز – وهو ارتفاع يقول المحللون إنه يعكس زيادة استخدام العملة الصينية لتسهيل التجارة مع روسيا وارتفاع تكلفة التمويل بالدولار.

تُظهر بيانات تمويل التجارة من Swift ، منصة المدفوعات والتمويل الدولية ، أن حصة الرنمينبي من حيث قيمة السوق قد ارتفعت من أقل من 2 في المائة في فبراير 2022 إلى 4.5 في المائة بعد عام. وتضع هذه المكاسب عملة الصين في منافسة شديدة مع اليورو ، الذي يمثل 6 في المائة من الإجمالي.

ومع ذلك ، لا يزال كلاهما جزءًا صغيرًا من حصة الدولار. وبلغ هذا 84.3 في المائة في فبراير 2023 ، انخفاضًا من 86.8 في المائة في العام السابق.

قال منصور محي الدين ، كبير الاقتصاديين في بنك سنغافورة ، “هذه خطوة كبيرة”. “من الصعب التفكير في أي شيء آخر يمكن أن يكون وراء تغيير هذه الخطوة بخلاف ما حدث مع الحرب في أوكرانيا.”

تمثل الحصة المتزايدة للعملة الصينية في تمويل التجارة – حيث يقدم المقرضون الائتمان لتسهيل حركة البضائع عبر الحدود – نعمة لبكين في سعيها لتسريع تدويل الرنمينبي وتحديًا صارخًا للغرب ، الذي سعى إلى استخدام العقوبات لمنع المؤسسات المالية الروسية الكبرى من استخدام Swift.

من المحتمل أن الكثير من هذا ، بالنظر إلى التوقيت ، يمثل التجارة الروسية [with China] قال آرثر كروبر ، الشريك المؤسس لمجموعة الأبحاث Gavekal Dragonomics التي تركز على الصين ، “يتم ذلك من خلال وسطاء”. “حقيقة أن روسيا نفسها معزولة عن سويفت ربما لا علاقة لها بالموضوع”.

وأضاف: “من الواضح أن هناك الكثير من النفط الروسي الذي يظهر في الصين عبر الشرق الأوسط وماليزيا” ، مشيرًا إلى “انفجار” في أحجام واردات النفط الصينية من ماليزيا منذ مارس من العام الماضي بما يتجاوز الطاقة الإنتاجية للبلاد.

نفذ بنك الصين الشعبي حملة تدويل منسقة في السنوات التي سبقت أغسطس 2015 ، عندما أدى تخفيض قيمة العملة إلى هروب حاد لرأس المال. أجبر هذا البنك المركزي على عكس مساره وفرض ضوابط صارمة على رأس المال أعاقت تقدم الصين في تعزيز الاستخدام العالمي للعملة.

لم يقابل الارتفاع الأخير للرنمينبي في صفوف عملات التمويل التجاري زيادة في الاستخدام في المدفوعات الدولية التي تتم على Swift ، والتي استقرت عند حوالي 2 في المائة من الإجمالي العالمي.

ومع ذلك ، تتمتع روسيا بإمكانية الوصول إلى نظام الدفع بين البنوك عبر الحدود (Cips) ، وهو البديل الصيني لنظام Swift ، وفي العام الماضي ارتفعت التجارة الثنائية بين البلدين إلى مستوى قياسي بلغ 185 مليار دولار حيث دفعت الشركات الروسية معظم مشتريات السلع الصينية بالرنمينبي. . أظهرت بيانات البنك المركزي أن إجمالي التسويات على Cips وصل إلى 97 تريليون رينمينبي (14 تريليون دولار) في عام 2022 ، بزيادة سنوية قدرها 21 في المائة.

قال كروبر: “هناك حد لمقدار ما يمكنك اكتشافه من حيث الآليات الدقيقة لكيفية حدوث هذه المدفوعات”. “لكنني أشك في أن جزءًا كبيرًا جدًا من هذه الزيادة في تمويل التجارة ، عندما تصل إلى الجزء السفلي منها ، يعكس المعاملات التي تشمل روسيا.”

قال محللون واقتصاديون إن ارتفاع تكلفة التمويل بالدولار جعل عملة الصين أكثر جاذبية نسبيًا لتمويل التجارة. رفع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة تسع مرات منذ عام 2022 ، بينما خفض بنك الشعب الصيني (PBoC) سعر الفائدة الأساسي للقرض مرتين خلال نفس الفترة.

قال جوان تاو ، كبير الاقتصاديين العالميين في بنك الصين الدولي والمسؤول السابق في إدارة الدولة للنقد الأجنبي ، إن ارتفاع العملة في تمويل التجارة “يتعلق باختلاف السياسات النقدية للولايات المتحدة والصين. . . لقد تغير دور الرنمينبي من عملة ذات معدل فائدة مرتفع إلى عملة ذات معدل فائدة منخفض “.

“على جانب سعر الفائدة. . . مع ارتفاع الولايات المتحدة ، فإن الرنمينبي أرخص على أساس نسبي. قال كلفن لاو ، كبير الاقتصاديين في الصين الكبرى في ستاندرد تشارترد: “نرى مؤخرًا اهتمامًا أكبر بتمويل التجارة بالرنمينبي”. “بوجود روسيا أو بدونها ، نشهد من الناحية الهيكلية عودة تدويل الرنمينبي”.

قام بنك الشعب الصيني (PBoC) بتغيير استراتيجية تدويل الرنمينبي منذ بداية عام 2022 ، وفقًا لورقة بحثية حديثة من Zhang Ming ، نائب مدير قسم التمويل الدولي في الأكاديمية الصينية للعلوم الاجتماعية.

قال تشانغ إنه بدلاً من التركيز على دفع المزيد من تسعير الرنمينبي للنفط الخام وتوسيع وصول المستثمرين الأجانب إلى الأوراق المالية الداخلية كما فعل حتى نهاية عام 2021 ، بدأ البنك المركزي في الضغط بقوة من أجل زيادة استخدام العملة في التسوية المتقاطعة. تجارة السلع الحدودية وتحسين الوصول العالمي إلى المشتقات المرتبطة بأصول الرنمينبي.

يتضح هذا التركيز الأكثر حدة على تسوية السلع من صفقات مثل تلك التي أبرمت الشهر الماضي مع البرازيل ، والتي ستسمح لأكبر الاقتصادات في آسيا وأمريكا الجنوبية بإجراء معاملات تجارية ومالية بعملاتها الخاصة.

قال زي شياوجيا ، رئيس أبحاث آسيا في كريدي أجريكول: “لدى الصين حافز قوي لدفع تدويل الرنمينبي إلى الأمام لإدارة المخاطر المتزايدة للتوترات الجيوسياسية وفصل الولايات المتحدة والصين”. “لقد كثفت الحوار الدولي وأحرزت بعض التقدم الإيجابي على هذه الجبهة ، لا سيما مع رابطة دول جنوب شرق آسيا والشرق الأوسط واللاتينية [American] الاقتصادات. “

ومع ذلك ، في ضوء الضوابط المشددة على رأس المال التي يفرضها البنك المركزي الصيني ، يتوقع عدد قليل من الخبراء أن الرنمينبي سيصعد بسرعة في صفوف عملات المدفوعات العالمية.

قال تشي لو ، كبير المحللين الاستراتيجيين في الصين في BNP Paribas Asset Management: “يستخدم الصينيون تكتيك تقطيع السلامي لتدويل الرنمينبي”. “إنهم ليسوا في عجلة من أمرهم.”