سيتعين على مديري الأصول الذين يستخدمون استراتيجيات الاستثمار في المعاشات التقاعدية في قلب انهيار سوق السندات الذهبية العام الماضي إجراء اختبارات ضغط أكثر صرامة وتحسين إدارة المخاطر ، في إصلاحات تهدف إلى تعزيز مرونة القطاع في مواجهة صدمات السوق.
نشرت سلطة السلوك المالي يوم الاثنين توجيهات لمديري صناديق التقاعد التي تستخدم الاستثمار المدفوع بالمسؤولية ، بعد اكتشاف “أوجه قصور كبيرة” في إدارة المخاطر المتعددة في مثل هذه الصناديق.
تم تصميم استراتيجيات LDI لمساعدة صناديق المعاشات التقاعدية على تقليل تقلبات التمويل ، ولكن تم إجبار المخططات على التخلص من عشرات المليارات من الجنيهات الاسترلينية من السندات الحكومية البريطانية في غضون أيام في سبتمبر الماضي لتلبية الطلبات العاجلة للنقد من مديري LDI.
هددت عملية البيع الحزينة بزعزعة استقرار النظام المالي في المملكة المتحدة بعد أن قفزت عائدات الذهب بشكل حاد ردًا على “الميزانية المصغرة” الكارثية للحكومة في عهد رئيسة الوزراء آنذاك ليز تروس.
تضمنت أوجه القصور التي تم الكشف عنها خلال الانهيار الوشيك إدارة المخاطر المتعددة في صناديق LDI ، بما في ذلك اختبار الإجهاد وتخطيط السيناريو والاتصالات وخدمة العملاء والترتيبات التشغيلية ، كما قالت FCA.
وأضافت “بشكل تراكمي ، ساهمت هذه العوامل في اختلال وظائف السوق وما يترتب على ذلك من تهديد للاستقرار المالي”.
وقالت سارة بريتشارد ، المديرة التنفيذية للأسواق في هيئة السلوك المالي (FCA) ، إن مديري الأصول “يجب أن يتخذوا الخطوات اللازمة” حتى تكون محافظ LDI الخاصة بهم مرنة في مواجهة تقلبات السوق في المستقبل.
وأضاف بريتشارد أنه على الرغم من أن استراتيجيات LDI أصبحت الآن أكثر مرونة بعد التحسينات التي تم إجراؤها منذ سبتمبر ، إلا أن هناك “المزيد الذي يتعين القيام به”.
قالت FCA إن هناك حاجة إلى المزيد من اختبارات الإجهاد القوية لأن الترتيبات الحالية للتعامل مع مخاطر السيولة ، مثل توسيع مخازن السلامة النقدية التي تحتفظ بها صناديق LDI ، لم توفر سوى “حل جزئي لمعالجة نقاط الضعف”.
وقالت إن مديري الأصول يجب أن يضعوا احتياطيات سيولة لكل صندوق فرعي ضمن إستراتيجية LDI التي من شأنها أن تسمح للأموال بتحمل الضغوط “الشديدة ولكن المعقولة” في السوق المذهب ، والتأكد من قدرتها على تلبية أي مطالب إضافية للنقد للهامش والضمانات.
قال بنك إنجلترا في مارس / آذار إن صناديق LDI يجب أن تكون قادرة على تحمل الزيادة المفاجئة في عوائد السندات المذهلة بما لا يقل عن 250 نقطة أساس.
سيظل مديرو الاستثمار مسؤولين عن تطوير اختبارات الإجهاد الخاصة بهم ، لكن هيئة السلوك المالي (FCA) قالت إن هذه التقييمات وخطط الطوارئ للتعامل مع ظروف السوق المعاكسة يجب مراجعتها بانتظام وتحديثها إذا كانت هناك تغييرات كبيرة في الظروف.
يريد المنظم أيضًا من مديري الاستثمار تحمل مسؤولية أكبر لضمان أن عملاء نظام التقاعد يستخدمون استراتيجية LDI الصحيحة ، على سبيل المثال صندوق مجمع أو منفصل. أثبتت الصناديق المنفصلة أنها أكثر مرونة خلال أزمة العام الماضي.
يجب على مديري الأصول أيضًا إيلاء “الاعتبار الكامل” لتضارب المصالح الذي ينشأ عند تشغيل استراتيجيات LDI ، بما في ذلك كيفية موازنة أولوياتهم الخاصة مقابل أولويات عملائهم وتخصيص الموارد لعملاء مختلفين ، حسب FCA.
قالت جمعية الاستثمار ، وهي هيئة تجارية لشركات الاستثمار ، إن مديري الأصول قد أحرزوا بالفعل تقدمًا في تقديم تحسينات في مرونة استراتيجيات LDI.
قال جوناثان ليبكين ، مدير السياسات والاستراتيجيات والابتكار في IA: “سنعمل مع المنظمين وأعضائنا لمساعدة الشركات على اتخاذ الخطوات اللازمة لتقديم متطلبات المرونة الإضافية التي يسعى إليها المنظمون”.
قال سيميون ويليس ، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة استشارات المعاشات التقاعدية XPS ، إن هيئة السلوك المالي (FCA) تضع “معيارًا أعلى” للمعايير التي من شأنها أن تؤدي إلى قدر أكبر من المساءلة عن جميع القرارات التي يتخذها مديرو الاستثمار حول استراتيجيات LDI.
قال ويليس: “كان الموضوع الذي جرى خلال إعلان FCA هو أن جميع المشاركين يجب أن يتقاسموا مسؤولية أكبر عن ترتيبات LDI المناسبة لتحقيق النتيجة المرجوة من المستثمر النهائي”.
قال ستيف هودر ، الشريك في مستشار المعاشات التقاعدية LCP ، إن إرشادات FCA ستجعل سوق LDI أكثر قوة لكنه أضاف أن الإجراءات تهدف إلى حد كبير إلى إضفاء الطابع الرسمي على المعايير الجديدة التي تم تنفيذها بالفعل في جميع أنحاء الصناعة.
قال Hodder: “هناك عنصر لإغلاق باب الإسطبل بعد أن يكون الحصان قد انسحب بالفعل”.
