بينما يجتمع مؤتمر الحزب الشيوعي الصيني في نهاية هذا الأسبوع للاحتفال بإنجازاته على مدى السنوات الخمس الماضية ، سيراقب الاقتصاديون كيف تخطط بكين لمواجهة التحدي الاقتصادي الأكثر خطورة.
تكتسب الأزمة في قطاع العقارات في الصين زخمًا منذ فشل Evergrande ، أحد أكبر مطوري العقارات في البلاد والأكثر مديونية في العالم ، في سداد مدفوعات السندات العام الماضي.
قضت الصدمة على مليارات الدولارات التي أقرضتها الشركة وأقرانها ، مما أدى إلى شل أعمال البناء وترك مساحات من المساكن غير المكتملة في جميع أنحاء البلاد ، ودفع مشتري المنازل الغاضبين إلى مقاطعة الرهن العقاري.
صانعو السياسة الصينيون ، الذين يتصارعون أيضًا مع تداعيات نهج الرئيس شي جين بينغ الصارم لعدم التسامح مع فيروس كورونا ، يتعاملون الآن مع الضعف في قطاع يساهم بأكثر من ربع الناتج الاقتصادي لكنه مليء بالاقتراض المفرط. في آب (أغسطس) ، انخفضت أسعار المنازل بنسبة 1.3 في المائة على أساس سنوي – وهي أسرع وتيرة انخفاض لها منذ سبع سنوات.
قال لاري هو ، كبير الاقتصاديين الصينيين في ماكواري: “حتى الآن ، كانت سياسة التيسير تلعب دور اللحاق بالركب”. “لا يزال وراء المنحنى بمعنى أن قطاع العقارات لا يزال في ورطة عميقة”.
وأشار إلى حصة قروض خاصة بقيمة 200 مليار رنمينبي (28 مليار دولار) من البنك المركزي للمقرضين المحليين والتي تم الكشف عنها في آب (أغسطس) واحتمال حدوث مزيد من التخفيض في معدلات الرهن العقاري ، التي كانت ترتفع قبل اندلاع الأزمة. وأضاف هو “أعتقد أنه من المحتمل أنه بعد مؤتمر الحزب الشيوعي ، سوف يبذلون المزيد لدعم قطاع العقارات”.
عكست استجابة بكين نهجًا حذرًا ، نظرًا لخطر زيادة الديون الهائلة لقطاع العقارات. وقد قامت بتخفيضات تدريجية في معدل القرض الأساسي لمدة خمس سنوات والذي يدعم الإقراض العقاري ، وكان آخرها في أغسطس من 4.45 إلى 4.3 في المائة. هذا الشهر ، خففت الحد الأدنى لمعدل الرهن العقاري في مدن معينة وقدمت استرداد ضريبة الأرباح الرأسمالية لبعض مشتريات المنازل.
قال المحللون في منفذ الأبحاث CreditSights إن هذه السياسات ، مع التأكيد على “إلحاح الحكومة في استقرار المعنويات” ، من غير المرجح أن “تحسن بشكل كبير أزمة السيولة التي يواجهها مطورو العقارات المملوكة للقطاع الخاص”.
وأشار المحللون إلى “لا نتوقع انتعاشًا واضحًا لقطاع الإسكان على المدى المتوسط”.
أنت تشاهد لقطة لرسم تفاعلي. هذا على الأرجح بسبب عدم الاتصال بالإنترنت أو تعطيل JavaScript في متصفحك.
في غضون ذلك ، قد يكشف مؤتمر الحزب الشيوعي الصيني عن خطط رفيعة المستوى لمعالجة بعض القضايا التي تقود أزمة العقارات. قال Xiangrong Yu ، كبير الاقتصاديين الصينيين في Citi ، إن جهود الحكومة “كانت أقل من المطلوب إلى حد ما هذا العام”. لكنه أشار إلى أن الفريق الاقتصادي الجديد ، الذي من المتوقع تقديمه في الاجتماع ، يمكن أن يؤدي إلى تنسيق أفضل بين الحكومات المركزية والمحلية.
تعتمد الأخيرة بشكل كبير على مبيعات الأراضي للمطورين للحصول على دخل ، ولديها مصلحة في التعزيز الذي يوفره البناء للاقتصاد المحلي ، لكنهم يواجهون الآن أزمة مالية خاصة بهم مع تجفيف النشاط.
في الصين ، تُباع المنازل عادة قبل بنائها. يتم استخدام العائدات ، التي يتم وضعها في حسابات الضمان ، على الفور لتمويل البناء. وأضاف يو أن الافتقار إلى الضوابط على هذا النهج هو السبب جزئيًا في ضعف السوق.
وقال: “لا يزال الإطار التنظيمي المنتظر على نطاق واسع على مستوى البلاد غير موجود لأن اهتمام الحكومة المحلية بالاستقرار المحلي قد لا يتماشى مع هدف بكين لاستقرار السوق بالكامل”.
قالت نانسي تشيان ، أستاذة الاقتصاد في جامعة نورث وسترن ، إن ممارسة ما قبل البيع ترقى إلى “الاقتراض بشكل أساسي من المستهلكين”.
وأضافت: “كان المستهلكون سعداء بهذا لأنهم حصلوا على منزل”. “هذه [system] يعمل بشكل جيد حقًا حتى تتوقف عن النمو “.
أنت تشاهد لقطة لرسم تفاعلي. هذا على الأرجح بسبب عدم الاتصال بالإنترنت أو تعطيل JavaScript في متصفحك.
علاوة على توقعات النمو الهزيلة ، يتعين على صانعي السياسة أن يواجهوا انخفاضًا حادًا في قيمة الرنمينبي ، الذي وصل الشهر الماضي إلى أدنى مستوى له منذ أكثر من عقد.
كان الانخفاض جزءًا من ضعف العملة العالمية مقابل الدولار في ضوء ارتفاع أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لترويض التضخم. لكنها يمكن أن تعمل على زيادة تقييد يدي بكين في ردها على ضعف العقارات.
“إذا استمرت عائدات الولايات المتحدة في الارتفاع ، فقد نكون في موقف يتجسد فيه توقع انخفاض القيمة من جانب واحد مرة أخرى ، وفي هذه الحالة ، لن يتمكنوا من القيام بأي تخفيف لأنه يؤدي إلى تفاقم [the depreciation]قال كارلوس كازانوفا ، كبير الاقتصاديين لآسيا في البنك السويسري UBP.
بعيدًا عن العملة ، من المرجح أن تكون القرارات المعلنة في الكونجرس أو بعد ذلك مقيدة بنهج الحكومة الحذر تجاه الديون. وقالت كازانوفا إن جهود التحفيز كانت “تدريجية على الأكثر” بسبب الرغبة في عدم “المبالغة في تحفيز الاقتصاد”.
تزامنت محاولات تخفيض الديون على المطورين العقاريين اعتبارًا من منتصف عام 2020 فصاعدًا مع ظهور أزمة العقارات وأثارت مخاوف بشأن عدم قدرة الشركات على الوصول إلى التمويل. في الوقت الحالي ، السؤال هو ما إذا كان صانعو السياسة الصينيون سيشيرون إلى أنهم ملتزمون بهذا المبدأ على مدى السنوات الخمس المقبلة.
وقال هو إنه على مدى السنوات الخمس الماضية ، كان تقليص المديونية “أهم شيء على الأرجح”.
“من الصعب تخيل حافز كبير دون رفع الاقتصاد”.
