من المقرر أن يؤدي الارتفاع الجشع للدولار إلى محو أكثر من 10 مليارات دولار من أرباح الشركات الأمريكية في الربع الثالث ، حسب تقديرات المحللين ، مما يزيد الضغط على الشركات التي تتصارع بالفعل مع الأسعار المرتفعة والتوقعات المحلية القاتمة.
أثرت قوة الدولار على أرباح الولايات المتحدة طوال العام ، مما أثر على صانعي كل شيء من لعب الأطفال إلى السجائر. أصبح هذا الاتجاه من الصعب بشكل متزايد على المستثمرين تجاهله مع تزايد المخاوف بشأن تأثيره الضار على الطلب.
“بصفتك مستثمرًا ، فأنت تحاول الحصول على الوضوح – هل ما أبحث عنه في مشكلة الترجمة أو مشكلة الطلب؟” قال جاك كافري ، مدير محفظة في JPMorgan Asset Management.
تشير مشكلة الترجمة إلى الطريقة التي يقلل بها الدولار الأقوى من القيمة النسبية للمبيعات التي تتم بالعملات الأجنبية عندما يتم تحويلها مرة أخرى إلى دولارات للتقارير المالية ربع السنوية. عند قياسه مقابل مجموعة من عملات الأسواق المتقدمة الأخرى ، ارتفع الدولار بنسبة 17 في المائة في الأرباع الثلاثة الأولى ، مسجلاً أقوى مستوى له منذ أكثر من 20 عامًا.
يقدّر جوناثان جولوب ، رئيس استراتيجية الأسهم الأمريكية في Credit Suisse ، أنه مقابل كل ارتفاع يتراوح بين 8 و 10 نقاط مئوية في مؤشر الدولار ، فإن تأثيرات الترجمة هذه تقطع نقطة مئوية واحدة من ربحية السهم عبر S&P 500.
مع الأرباح المقدرة بـ 480 مليار دولار قبل بدء موسم الأرباح ، فإن خطوة هذا العام ستخفض أرباح الربع الثالث بنحو 10 مليارات دولار.
يقدر بعض المستثمرين أن تأثيرات الترجمة قد تكون أعلى من ذلك. اقترح مايكل ووكر ، مدير المحفظة في AllianceBernstein ، أن خطوة هذا العام يمكن أن تمحو حوالي 3 في المائة من الأرباح عبر المؤشر لهذا العام.
يرغب العديد من المستثمرين في النظر في هذه التأثيرات إذا كانوا واثقين من القوة الأساسية للشركة. عندما خفضت مايكروسوفت توقعاتها للإيرادات بنحو 500 مليون دولار في وقت سابق من هذا العام ، على سبيل المثال ، تعافى سهمها من لمحة موجزة ليغلق اليوم في منطقة إيجابية.
ومع ذلك ، فإن الأمر الأكثر إثارة للقلق هو احتمال انخفاض الطلب حيث يبدو الآن المنافسون الذين ينتجون ويبيعون بالعملات الأضعف أرخص.
“إنه ليس شيئًا تحدث عنه الناس بشكل كافٍ خلال السنوات العديدة الماضية ، لذلك قد تكون هناك فترة مؤسفة من الوقت حيث [companies] يجب إعادة معايرة المعلومات التي تأتي من خلال “، أضاف كافري.
قارن ووكر من أليانس بيرنشتاين بين مايكروسوفت ومنافستها العملاقة أمازون. على الرغم من أن كليهما يقع في كاليفورنيا ، إلا أن Microsoft تحدد أسعار خدماتها السحابية Azure بالعملات المحلية ، بينما أسعار خدمات الويب المنافسة من أمازون بالدولار.
“مع انحراف العملات إلى هذا الحد ، يبدو لي أنها ميزة تنافسية كبيرة لمايكروسوفت ، التي تتعرض لضربة انتقالية كبيرة لكنها تختار عدم رفع أسعارها. في حين أن أمازون ترفع الأسعار بشكل فعال لعملائها “.
علاوة على ذلك ، فإن أحد الأسباب الرئيسية للقوة الأخيرة للدولار هو التوقعات الاقتصادية الأكثر إشراقًا في الولايات المتحدة مقارنة بالعديد من البلدان الأخرى ، مما يعني أن الطلب قد ينخفض حتى بدون منافسة إضافية.
عندما أعلن ليفي شتراوس عن أرباح الربع الثاني في يونيو ، تلقت الشركة ضربة انتقالية من الدولار القوي ، لكنها شددت على أنها لا تزال تتمتع “بزخم قوي” في أوروبا. بحلول الوقت الذي أعلنت فيه عن نتائج الربع الثالث وتعرضت أسعار صرف أجنبي أخرى في وقت سابق من هذا الشهر ، قال الرئيس التنفيذي تشارلز بيرغ إن عملاء الجملة الأوروبيين “يتوخون الحذر” وتوقع المزيد من الضعف “مع بدء الشتاء”.
انخفض مؤشر Goldman Sachs للشركات التي تولد غالبية إيراداتها في الولايات المتحدة بنسبة 15 في المائة في الأرباع الثلاثة الأولى ، مقارنة مع انخفاض بنسبة 30.5 في المائة في مؤشر الشركات ذات التواجد الدولي الكبير خلال نفس الفترة.
إلى جانب التوقعات الاقتصادية الأقل كآبة قليلاً في الولايات المتحدة ، فإن قوة الدولار قد تم تشجيعها من خلال الارتفاع السريع في أسعار الفائدة الأمريكية. في حين انخفض الدولار من أعلى مستوياته في أواخر سبتمبر حيث راهن المستثمرون على تباطؤ في زيادة أسعار الفائدة في بنك الاحتياطي الفيدرالي ، فمن غير المرجح حدوث ضعف ملموس للدولار حتى يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل في خفض أسعار الفائدة. وأشار البنك المركزي إلى أنه غير مستعد للقيام بذلك حتى يصل التضخم إلى هدف 2 في المائة.
توقعت شركة آبل هذا الأسبوع أن تأثيرات العملات الأجنبية على أعمالها ستزداد سوءًا خلال بقية العام ، مما يفقد ما يقدر بنحو 10 في المائة من إيراداتها في الربع المقبل.
وقال المدير المالي لوكا مايستري إن الدولار “عامل مهم للغاية” ، مشيرًا إلى أنه رفع الأسعار بالفعل في بعض الأسواق الدولية للحفاظ على هوامشها.
قال مازن عيسى ، محلل استراتيجي في TD للأوراق المالية. “لا أحد من هؤلاء وشيك.”