يقوم كواسي كوارتنج بوضع خطة لتخفيض الديون لطمأنة الأسواق المالية المحمومة بأنه يمكن الوثوق بحكومة ليز تروس في الشؤون المالية العامة للمملكة المتحدة. المقرر في 23 نوفمبر ، يريد المستشار تقديمه إلى هذا الشهر إذا كان ذلك ممكنًا ، وفقًا لمساعديه.
تركت الميزانية “المصغرة” لخفض الضرائب المستشارة المستثمرين يطالبون بمدفوعات فائدة أعلى على أصول المملكة المتحدة ، لأنهم توقعوا أن يضطر بنك إنجلترا إلى رفع تكاليف الاقتراض لإبقاء التضخم تحت السيطرة – ولأنهم فقدوا الثقة في قدرة المستشار خفض عجز الميزانية والدين العام في المملكة المتحدة.
سيكون الحصول على دفاتر الحكومة لإضافة الديون وخفضها على المدى المتوسط أمرًا صعبًا بالنسبة للمستشار ، الذي سيتعين عليه اختيار واحد أو أكثر من المسارات الخمسة التالية للانضباط المالي.
عكس المزيد من التخفيضات الضريبية
بعد منعطفين في يومين ، لم يعد من المستحيل تصديق أن Kwarteng يمكنه عكس بعض التخفيضات الضريبية الدائمة الأخرى لتقريب الدفاتر من التوازن. سيكون هذا إلى حد كبير الملاذ الأخير.
مع دعم حزب العمال لخفض المعدل الأساسي لضريبة الدخل وانعكاس الارتفاع الذي حدث في أبريل في التأمين الوطني ، فإن الإجراء الأكثر احتمالا هنا سيكون إعادة الزيادة المخطط لها سابقًا في معدل ضريبة الشركات من 19 في المائة إلى 25 في المائة سنت في 2023-24. من شأن ذلك أن يدر 17 مليار جنيه إسترليني سنويًا.
ومع ذلك ، فإن هذا من شأنه أن يقوض التزام Kwarteng برفع معدل النمو الاقتصادي في المملكة المتحدة من خلال خفض الضرائب على الأعمال التجارية وتجاوز الوعد الذي قطعه تروس خلال مسابقة قيادة حزب المحافظين. على الرغم من أن الاقتصاديين لا يعتقدون أن انخفاض معدل الضريبة على الشركات سيكون له تأثير كبير ، يعتقد معظمهم أنه يمكن أن يرفع النمو بشكل طفيف.
قال ستيوارت آدم ، كبير الاقتصاديين في IFS: “إن إلغاء الزيادة في ضريبة الشركات سيشجع الاستثمار في المملكة المتحدة ، وبالتالي يساعد على تنمية الاقتصاد – إذا اعتقدت الشركات أنه سيستمر.”
خفض الإنفاق العام
من خلال خفض الإنفاق العام مقارنة بالخطط والتوقعات الحالية ، يمكن لكوارتنج خفض الاقتراض وتقريب الدفاتر من التوازن.
لم يلتزم كل من Kwarteng ولا Truss بزيادة مدفوعات الرعاية الاجتماعية لغير المتقاعدين بما يتماشى مع التضخم في أبريل 2023 ، وهو أمر قدرت مؤسسة Resolution أنه يمكن أن يوفر 11 مليار جنيه إسترليني سنويًا. لكن هذه الاقتراحات تعرضت لانتقادات حادة يوم الثلاثاء ، حيث قالت بيني موردونت ، زعيمة مجلس العموم ، من بين آخرين ، إنها تعتقد أن الفوائد يجب أن ترتفع مع التضخم.
قالت: “نحن لا نحاول مساعدة الناس بيد ونأخذ بيد أخرى”.
يمكن للمستشار أيضا استهداف البنوك. مع الارتفاع الحاد في أسعار الفائدة ، يتلقى المقرضون عوائد أعلى بكثير على أكثر من 800 مليار جنيه استرليني كانوا قد وضعوها في بنك إنجلترا منذ عام 2009 نتيجة لبرامج التيسير الكمي.
وبدلاً من دفع فائدة على هذه “الاحتياطيات” بالسعر الرسمي للبنك ، يمكن للحكومة أن تقرر بدلاً من ذلك إجبار البنوك على الاحتفاظ بالأموال في البنك المركزي بسعر فائدة أقل – أو حتى صفر.
قال فرانك فان ليرفن ، كبير الاقتصاديين في مؤسسة نيو إيكونوميكس ، إنه سيتم دفع 200 مليار جنيه استرليني كفوائد للبنوك التجارية بحلول نهاية 2026-27. “بدلاً من البحث عن اقتطاعات في التمويل عبر الخدمات العامة. . . هو – هي [the government] يمكن أن يتوقف عن دفع الفائدة تماما “، قال.
يتمثل الخيار الثالث في وضع خطط إنفاق ضيقة للغاية للسنوات التي تلي فترة مراجعة الإنفاق الحالية ، والتي تنتهي في 2024-25. يمكن أن يخبر Kwarteng ببساطة مكتب مسؤولية الميزانية أن الحكومة ستجمد الإنفاق بعد الانتخابات القادمة ، مما يقلل بشكل حاد من توقعات الاقتراض. حتى لو لم تكن خطط الإنفاق ذات مصداقية ، فإن مكتب مسؤولية الميزانية ملزم باستخدامها.
تسهيل تلبية القواعد المالية
حدد Kwarteng “التزامًا صارمًا بالانضباط المالي” في خطابه أمام مؤتمر حزب المحافظين ، لكنه كان بإمكانه تحريك الأهداف ووضع قواعد مالية جديدة لا تقيد يديه بإحكام.
صرح المستشار بأنه يريد تخفيض الديون كحصة من الناتج المحلي الإجمالي على المدى المتوسط ، حتى يتمكن من تمديد الفترة التي يتم خلالها قياس معايير تخفيض الديون. تنص القاعدة الحالية على “ثلاث سنوات مقبلة” ، والتي تعادل 2024-25. ولكن إذا تم تمديد تلك الفترة لمدة خمس سنوات – كما هو متوقع – فإنها تعني 2027-28.
وسيسمح تمديد القاعدة للمستشار بتخفيضات الإنفاق في وقت لاحق من هذه الفترة ، بعد انتخابات عامة. لكي يساعد هذا Kwarteng ، سيتعين عليه أيضًا التخلي عن القاعدة التكميلية الحالية التي تلزم الحكومة بموازنة “الميزانية الحالية” ، مما يضمن دفع الإيرادات الضريبية للإنفاق اليومي باستثناء الاستثمار الرأسمالي. من المحتمل أن يصبح هذا القيد أكثر إلزامًا خلال فترة خمس سنوات.
قال جوليان جيسوب ، الزميل في معهد السوق الحرة للشؤون الاقتصادية: “ثلاث سنوات فترة غريبة على أي حال”. “خمس سنوات تتيح أيضًا مزيدًا من الوقت لتحقيق فوائد إصلاحات جانب العرض.”
اقنع مكتب شؤون الميزانية بالتنبؤ بنمو أعلى
إذا تمكن Kwarteng من إقناع OBR بأن سياسات الحكومة سترفع مستويات النمو الاقتصادي المستدامة ، فسوف تجلب المزيد من الإيرادات الضريبية ، وتقلل الاقتراض وتساعد في تقليل الديون.
في ديسمبر 2013 ، أنتجت هيئة الرقابة المالية محاكاة لكل من سيناريوهات النمو الأعلى والأدنى لجانب العرض في الاقتصاد. ووجد أن ارتفاع النمو المستدام يضمن “أن المركز المالي الأساسي أقوى ، بالنظر إلى تعزيز الناتج المحتمل في المستقبل”.
ومع ذلك ، منذ تأسيسه في عام 2010 ، بالغ مكتب مسؤولية الميزانية في تقدير إمكانات نمو الإنتاجية وبالتالي سيكون مترددًا في زيادتها.
أنت تشاهد لقطة لرسم تفاعلي. هذا على الأرجح بسبب عدم الاتصال بالإنترنت أو تعطيل JavaScript في متصفحك.
وقال جيسوب إنه سيكون “من الأفضل لو أن المستشارة ومكتب الميزانية العامة يمكنهما الاتفاق” على آفاق النمو النابعة من خطة الحكومة الجديدة. وأضاف: “أستطيع بالفعل أن أرى عناوين الأخبار إذا شككت هيئة الرقابة المالية الحكومية في الافتراضات الاقتصادية التي يتم على أساسها وضع السياسة”.
اقبل الخلاف مع مكتب شؤون الميزانية
لا يوجد التزام قانوني على الحكومة بإنتاج الموازنة التي يقول مكتب مسؤولية الميزانية إنها تلبي قواعدها المالية. ينص القانون ببساطة على أن هيئة الرقابة المالية ستنتج توقعًا و “تقييمًا لمدى تحقيق التفويض المالي ، أو من المحتمل أن يتحقق”.
إنه متوافق تمامًا مع النظام الذي يسمح للمستشار أن يسمح لمكتب الميزانية العمومية بالقول إنه من المرجح أن يخالف قواعده المالية ولكن لا يوافق عليه باحترام. لقد حدث هذا بشكل منتظم إلى حد ما في الماضي ولكنه سيكون تحديًا في العرض ، نظرًا لاضطراب السوق الحالي.
تتمثل إحدى طرق تخفيف الصعوبات في قيام مكتب مسؤولية الميزانية بإنتاج سيناريو لما ستبدو عليه المالية العامة إذا حققت الحكومة طموحها في تحقيق معدل نمو سنوي مستدام بنسبة 2.5 في المائة.
ولكن كما أشار تورستن بيل ، مدير مؤسسة ريزوليوشنز ، في الماضي ، لم تتسبب المراوغات المالية والقواعد المفقودة في حدوث اضطراب في الأسواق لأنه “لم يكن وقت ارتفاع أسعار الفائدة ، لذا كان الاهتمام أقل حدة”.