دروس في هلع السوق من Xi Lizping

يعتبر Xi Jinping و Liz Truss رفيقين غير محتملين. يرأس أحدهم مجموعة من 96 مليون شخص ، قبضته على السلطة مطلقة. الآخر أطاح به رجل يدعى جراهام بعد أسابيع من فوزه بدعم بضعة آلاف من المتقاعدين.

ومع ذلك ، يبدو أن كلاهما يشتركان في مهارة خلق فوضى مالية. تمامًا كما حطمت ميزانية تروس “المصغرة” الجنيه والذهب ، كذلك أدى توطيد شي للسلطة في المؤتمر العشرين للحزب الشيوعي الصيني إلى انخفاض أسهم البلاد ، وتراجع أسهمها المدرجة في الأسواق الأجنبية.

نشأ ذعر السوق كليهما جزئياً من ازدراء السياسيين الواضح لأي شخص قد يتحدى وجهات نظرهم. بينما استبعد شي المستشارين “المؤيدين للسوق” نسبيًا من لجنته الدائمة ، أحاطت تروس نفسها بعدد كبير جدًا من هذا القبيل.

موضوع آخر متكرر: سواء بسبب الغطرسة أو انعدام الأمن (وجهان لعملة واحدة) ، لا يسمح أي من القائدين للبيانات الاقتصادية غير الملائمة أن تفسد مرحهم. أرقام الناتج المحلي الإجمالي المخيبة للآمال وتوقعات OBR للضعفاء.

هذا هو المكان الذي تنتهي فيه أوجه التشابه ؛ ونحن مضطرون إلى ملاحظة أن الفوضى في الصين ربما تكون الأكثر أهمية. الأزمة الاقتصادية في المملكة المتحدة تمتص الأشخاص المحظوظين بما يكفي للعيش هناك ، بينما يتردد صداها في الصين في جميع أنحاء العالم.

كانت استجابة المستثمرين العالميين لتأكيد ولاية شي الثالثة في السلطة سريعة لأنها كانت وحشية. انخفض مؤشر Golden Dragon في ناسداك ، الذي يتتبع الأسهم الأمريكية المدرجة في الشركات الصينية ، بنسبة 14.4 في المائة يوم الاثنين.

أنهى مؤشر MSCI China الخارجي اليوم منخفضًا بنسبة 8.2 في المائة ، بينما انخفض مؤشر هانغ سنغ في هونغ كونغ بما يصل إلى 9.7 في المائة ، وهو ثاني أكبر انخفاض له في يوم واحد. أشارت المحلل الكلي والصناعي عائشة طارق إلى أن هذه الخطوة دفعت بالمؤشر إلى مستويات شوهدت آخر مرة في عام 2008:

قدم Charlie McElligott من Nomura تفصيلًا أكثر دقة للفوضى في وقت لاحق من الأسبوع:

بالانتقال إلى توابع مؤتمر الحزب الشيوعي الصيني واستيلاء شي الأخير على السلطة لتكديس صفوف الموالين (والبصريات القاسية حول الإبعاد المادي للزعيم السابق هو جينتاو من المكان الذي شهدناه عالميًا) ، رأينا استسلامًا تامًا في الأسهم الصينية (وبيع الأجانب لـ China A ، مع ثالث أكبر صافي بيع يومي على الإطلاق – 2.5 مليار دولار عبر الرابط بين عشية وضحاها) – HSI -6.4٪ ، HS Tech -9.7٪ ، HSCEI -7.3٪ (مع بدء بيع MASSIVE Autocallables ~ 3 مليار دولار عند اختراق الحواجز) و CSI 300 -2.9٪ ، بينما ضغط السوق على اليوان البحري أضعف ، متجاوزًا 7.3 دولارًا أمريكيًا للمرة الأولى على الإطلاق أيضًا ، حيث وضع بنك الشعب الصيني (PBoC) إصلاح اليوان على اليابسة أضعف بشكل ملحوظ بعد المؤتمر في “تخفيض منظم لقيمة العملة” كما توقع الكثيرون.

هنا مخطط من روبن بروكس، كبير الاقتصاديين في معهد التمويل الدولي ، يوضح التدفقات الخارجة من الصين قبل مؤتمر الحزب في الأسبوع الماضي. ويعتقد أن هذه التدفقات الخارجة “من المحتمل أن تتحول الآن إلى سيل”.

© Robin Brooks، IIF

إحدى النقاط المهمة التي يجب توضيحها هنا هي أن هذه الأسواق – Hang Seng في هونغ كونغ ، والأسهم الخارجية وخاصة الشركات الصينية المدرجة في الولايات المتحدة – هي روابط بين الصين وبقية العالم. لذا فإن هذا قد يكون علامة على هروب رأس المال الأجنبي و “الانفصال الكبير” بقدر كبير من المتاعب الاقتصادية المحلية.

لكي نكون واضحين ، يبدو أن هناك مشاكل اقتصادية على الصعيد المحلي. لكن من الصعب معرفة مدى خطورتها. إليكم Alphavillain Thomas Hale السابق ، الذي أصبح الآن رجل FT في شنغهاي ، في وقت سابق من هذا الأسبوع:

تجاوز أداء ثاني أكبر اقتصاد في العالم توقعات السوق عندما تم إصدار أرقام الناتج المحلي الإجمالي أخيرًا يوم الاثنين ، لكن بيانات الربع الثالث لم تقترب من تهدئة المخاوف بشأن اتجاه الصين بعد عقود من دعم النمو العالمي.

تأخر الإعلان لمدة أسبوع تقريبًا دون تفسير – على الرغم من الاشتباه في حدوث صدام مع مؤتمر الحزب الشيوعي الصيني – جاء الإعلان عن نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 3.9 في المائة دون ضجة كبيرة. كان هذا أفضل من توقعات المحللين الذين استطلعت وكالة بلومبرج عند 3.3 في المائة ، لكنه لا يزال أقل من هدف الصين للعام بأكمله والبالغ 5.5 في المائة ، والذي تم تحديده بالفعل عند أدنى مستوياته منذ ثلاثة عقود.

تعني عبارة “تأخرت لمدة أسبوع دون تفسير” أن الأرقام هي “سوس” (كما يقول لاعبو “بيننا” ، لا جماعات عنصرية مؤسسيا). ذهب جون بيرن مردوخ هذا الأسبوع الماضي (مع الرسوم البيانية ، بالطبع).

يوضح الرسم البياني أن الصين أصبحت أقل شفافية بشأن أدائها الاقتصادي ، حيث أوقفت بهدوء الآلاف من السلاسل الإحصائية

تشير البيانات الموجودة إلى أنه بعد تجاهل الفيروس التاجي الذي نشأ في ووهان في البداية (بالكاد تم خدشه بالمعايير الدولية) ، أثبتت استراتيجية CCP’s Zero-Covid أنها ضارة بالنمو.

قالت أليسيا جارسيا هيريرو وجيانوي شو من شركة Natixis إن الاستثمار الذي تقوده الدولة سيكون مفتاح الانتعاش (تمامًا مثل المرات القليلة الماضية التي وجدت فيها الصين نفسها في حالة من الفوضى الاقتصادية). لكن يصعب على الدولة الصينية تسريع المحرك الاقتصادي للبلاد ، خاصةً في الوقت الذي تكافح فيه أزمة سوق العقارات:

لضمان مسار نمو مستقر نسبيًا ، استمرت الصين في الاعتماد على سياسات نقدية ومالية متساهلة لتحفيز الاقتصاد. أصبح الائتمان الإجمالي أكثر دعمًا في الربع الثالث ، خاصة تجاه قطاع الشركات الذي تعرض لضربة من التباطؤ الاقتصادي. كما تم الحفاظ على سعر الفائدة عند مستوى منخفض لدعم ثقة المستثمرين. ومع ذلك ، وبسبب تراجع سوق العقارات ، ظلت قروض الرهن العقاري ضعيفة. كما كانت السياسة المالية توسعية ، كما يتضح من تضخم العجز المالي منذ بداية العام وحتى تاريخه. ومع ذلك ، قد تكون المساحة المستقبلية للسياسة المالية محدودة بشكل متزايد في ضوء التباطؤ الاقتصادي ومبيعات مزاد الأراضي الهابطة.

توصلوا إلى نتيجة متشائمة بشأن الأرقام:

في المستقبل ، مفتاح الصين لزيادة النمو الدوري هو رفع القيود المتعلقة بـ Covid. حتى الآن ، وبعد فترة وجيزة من مؤتمر الحزب ، يبدو من غير المرجح أن يتحقق ذلك في أي وقت قريب. على هذا النحو ، نتوقع أن يظل الاقتصاد الصيني تحت الضغط حتى نهاية عام 2022 ، وهو ما يعادل نمو الناتج المحلي الإجمالي بنحو 3٪ لهذا العام. على افتراض أن الصين ستبدأ في تخفيف القيود من الربع الثاني من العام المقبل ، نتوقع أن يتعافى الاقتصاد الصيني تدريجياً وينمو بنسبة 4.3٪ في عام 2023. ومع ذلك ، فإن تطور Covid-19 ، وتدهور البيئة الخارجية ، فضلاً عن تعديلات سياسة الصين ، تجعل توقعات النمو الاقتصادي في الصين غير مؤكدة بشكل متزايد.

الآن ، لا يمكن استنشاق نمو بنسبة 4.3 في المائة – في الواقع ، إنه نوع من الأرقام التي ستجعل تروس ساخنًا بالتأكيد تحت الياقة. لكن هذه هي الصين التي نتحدث عنها: بالنسبة لهم ، فإن 4.3 في المائة يمثل النمو منطقة تباطؤ طويل الأجل.

عدد سكان الصين من المقرر أن يتقلص هذا العام لأول مرة منذ سبعين عامًا، حيث بلغ عدد السكان في سن العمل ذروته في عام 2014 ولم يكن لدى الدولة عدد كافٍ من الأطفال لتغيير الأمور من الناحية الديموغرافية. فيما يلي عدد قليل من المخططات ذات الصلة من Goldman Sachs:

© جولدمان ساكس

لا تخف ، نحن لسنا على وشك الانطلاق في نوع ما اقتصادي-نمط سكريد عنه إندونيسيا عند مفترق طرق “يجب على شي إطلاق إصلاحات مؤيدة للسوق لإطلاق العنان للإمكانات الاقتصادية لبلاده”. في حين أن البعض في الغرب قد يشعر ببعض الشماتة ، فإن القوة الاقتصادية الصينية كانت مهمة للغاية في إخراج الاقتصاد العالمي من الأزمة المالية في عام 2009.

وتمثل الصين تباينًا مثيرًا للاهتمام مع المملكة المتحدة: يمكنك مناقشة الحكمة من جعل المسؤولين العموميين مسؤولين بشكل مباشر عن نزوات رأس المال المالي ، لكنهم على الأقل مسؤولون أمام شيئا ما أو شخصا ما.

ومن المثير للقلق أيضًا أن نرى الصين تتجاهل هروب رأس المال الأجنبي ، نظرًا لاستمرار تدهور علاقتها مع الولايات المتحدة والتوترات المتزايدة بشأن تايوان. (لا ينبغي أن يكون من المثير للجدل القول إن غزوًا عسكريًا واحدًا واسع النطاق هو غزو كثير جدًا).

ليس من الواضح من سيركب الإنقاذ الآن.

هناك شيء واحد مؤكد – لن يكون لها © Simon Dawson / No 10 Downing Street


اترك تعليقاً

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها بـ *