الأموال المتداولة في البورصة السلبية التقليدية رخيصة. يمكن للمستثمر الذي يبحث عن التعرض السلبي للسوق الرئيسية مثل S&P 500 أو FTSE 100 أن يتوقع الآن دفع رسوم تمويل أقل من 0.1 في المائة ، بينما استمرت حروب الأسعار في خفض الرسوم على منتجات مثل صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب في السنوات الأخيرة .

لكن صناديق الاستثمار المتداولة تواجه الآن منافسة شديدة من عالم انتقاء الأسهم. وشهدت صناديق الاستثمار ، التي تعمل كلعبة خالصة على الإدارة النشطة ، أسعار أسهمها تتراجع في عمليات البيع المكثفة في العام الماضي. لقد تجاوزت هذه الانخفاضات بشكل ملحوظ الانخفاضات في القيمة المعلنة للمحافظ الأساسية ، مما يمنح المستثمرين فعليًا فرصة الشراء بسعر مخفض. قارن المحللون في Peel Hunt مؤخرًا الصفقات المعروضة مع تلك المتوفرة في أعقاب الانهيار المالي ، حيث تبدو صناديق الأسهم الخاصة وصناديق الاستثمار رخيصة بشكل خاص إلى جانب الصناديق ذات العقلية النامية مثل الرهن العقاري الاسكتلندي القوي (SMT).

قد يمثل هذا فرصة شراء أكثر وضوحًا من تكديسها في متعقب S&P 500. لكن بغض النظر عن السعر ، هل يمكن لصناديق الاستثمار أن تجذب المشترين بعيدًا؟

في ظل خطر التمرن على حجة قديمة ، فقد أصبح من البديهي أن الصناديق النشطة قدمت عوائد متقطعة للغاية. شهد أحدث تقرير لـ BMO Fund Watch ، والذي يقيس مدى تفوق الصناديق النشطة باستمرار ، أقل عدد من الصناديق خلال أكثر من عقد من الزمن يولد عوائد ربعية أعلى على مدار ثلاث فترات متتالية مدتها 12 شهرًا ، في حين أن الدراسات مثل S&P Dow Jones تميل بطاقات أداء المؤشرات إلى إظهار فشل العديد من الصناديق النشطة في التغلب على السوق على مدار فترات 10 سنوات أو أكثر.

ومع ذلك ، فإن بعض الأمل قد انقلب. لقد تفوقت صناديق الأسهم العالمية الكبرى في F&C (FCIT) و Brunner (BUT) و Alliance Trust (ATST) على مؤشر MSCI العالمي في العام الماضي ، وذلك بفضل تعرض محافظها الاستثمارية بشكل أقل للشركات ذات الأداء الضعيف مثل عمالقة التكنولوجيا في الولايات المتحدة. تؤكد إحدى الحجج أن الأسهم التقنية المهيمنة في هذا المؤشر لن تدفع مكاسب السوق بعد الآن في عصر السياسة النقدية الأكثر تشددًا – مما يترك المديرين النشطين يحققون عوائد أعلى من انتقاء الأسهم بشكل جيد.

تبرز الصناديق في مثل هذا السيناريو بفضل المزايا الهيكلية. يمكنهم استخدام الديون ، أو الاستدانة ، لوضع المزيد من الأموال في العمل ، في حين أن مديري الثقة غالبًا ما يكونون أحرارًا في تولي مناصب كبيرة في ممتلكاتهم العليا.

هذه الصفات ، مع ذلك ، هي سيف ذو حدين. يمكن أن تترك المستويات القوية من المديونية الصناديق عرضة لخسائر مؤلمة في الأسواق الهابطة ويمكن أن تجلب أحجام الصفقات الكبيرة مخاطرها الخاصة – كما وجد مدير الفرص الأوروبية (EOT) ألكسندر داروال بدعمه لمجموعة المدفوعات Wirecard المنهارة. لا تزال الصناديق تكافح أيضًا للتغلب على أمثال صناديق الاستثمار المتداولة في الرسوم ، حتى لو بدت خصومات أسعار الأسهم جذابة.

قال بيتر سليب ، كبير مديري الاستثمار في شركة 7IM: “قد يكون من الأفضل للمستثمرين الصغار أن يستثمروا أموالهم الأساسية في صناديق الاستثمار المتداولة المملة والتي يمكن التنبؤ بها ، وربما يستثمرون نسبة صغيرة من مدخراتهم بشكل انتهازي في صناديق الاستثمار”.

ومع ذلك ، تكافح صناديق الاستثمار المتداولة للتنافس مع الصناديق الاستئمانية في زوايا أكثر تخصصًا في عالم الاستثمار. أحد الأمثلة على ذلك هو الاستثمار في الصناديق مع التركيز على النتائج البيئية والاجتماعية والحوكمة ، حيث يعتقد البعض أن منتقي الأسهم يمكنه القيام بعمل أفضل في العثور على الشركات “الجيدة” (أو استبعاد الشركات السيئة) من مجموعة قواعد منهجية المؤشر. أشار ريان هيوز ، رئيس شراكات الاستثمار في AJ Bell ، إلى أن “اختلاف معايير ESG من مزود إلى مزود يمكن أن يؤدي إلى حيازات مختلفة إلى حد كبير وبالتالي أداء مختلف تمامًا ، لذلك من المهم النظر إلى ما وراء اسم المنتج والرسوم”.

المجال الآخر الذي تواجه فيه صناديق الاستثمار المتداولة تحديات في ما يسمى بالأصول “البديلة” ، وهو مصطلح يغطي الاستثمارات خارج أسواق الأسهم والسندات ، من البنية التحتية المادية والممتلكات إلى الأسهم الخاصة وتأجير السفن وعائدات الموسيقى. تميل هذه المناطق إلى الوعد بعوائد غير مرتبطة بما يحدث في أسواق الأسهم والاقتصادات. على سبيل المثال ، توفر HICL Infrastructure (HICL) التعرض لأصول مثل المستشفيات ذات الإيرادات المدعومة من الحكومة.

قد تكافح صناديق الاستثمار المتداولة للاستفادة من هذه الأصول بشكل مباشر ، ولكن ، كما هو الحال مع صناديق الأسهم النشطة ، تأتي البدائل بمشاكلها الخاصة. أظهرت صناديق البنية التحتية ، على سبيل المثال ، ارتباطًا مثيرًا للقلق بالسندات عندما بيعت الأخيرة في أواخر عام 2022 ، مما يوفر حماية أقل في الأزمات مما كان يأمل البعض. يمكن أن تظهر أيضًا مشاكل خاصة ، من الخلافات في غرفة مجلس الإدارة في Scottish Mortgage إلى هجوم البائع على المكشوف على Home Reit (HOME) وتعليق أسهم الصندوق.

يحتاج المستثمرون إلى النظر إلى ما وراء صناديق الاستثمار المتداولة في حالات تعرض معينة ، ولكن هناك عددًا من العوامل التي يجب مراعاتها قبل تخصيص الأموال لأي استثمار.