بعد التخلي عن خطط شركة صناديق الاستثمار المشتركة الخاصة بها في الصين في عام 2021 ، كانت شركة فانجارد تهدف إلى وضع المشاكل الناشئة في البلاد وراءها من خلال مضاعفة الشراكة التي تحسد عليها على نطاق واسع مع المجموعة المالية المحلية Ant.

سرعان ما اجتذب المشروع بين ثاني أكبر مدير للأصول في العالم وأفضل الأعمال المالية الرقمية المعروفة في الصين اهتمام واستثمارات أكثر من مليون عميل في البر الرئيسي ، في علامة مشجعة على آفاق النمو في سوق استثماري بمليارات الدولارات.

تقدم سريعًا حتى عام 2023 ومن غير الواضح ما إذا كان لدى Vanguard أي عملاء صينيين من البر الرئيسي في المستقبل. أطلع مدير الصندوق الذي يتخذ من الولايات المتحدة مقراً له بقيمة ثمانية تريليونات دولار الشهر الماضي هيئة الرقابة على الأوراق المالية في البلاد وحكومة شنغهاي بشأن الخروج المخطط له من المشروع ، وفقاً لثلاثة أشخاص مطلعين على الأمر.

وقال المشروع المشترك في بيان إن التعاون بين مساهميه لم يتغير وإن العمل يسير كالمعتاد. ولم تعلق لجنة الأوراق المالية والتنظيم الصينية وحكومة شنغهاي ، بينما قالت Ant Group نفسها إن مشروعها المشترك مع Vanguard يعمل كالمعتاد ورفضت التعليق على “تكهنات السوق”.

سواء نجحت Vanguard في الخروج الكامل من السوق أم لا ، فإن الصعوبات التي تواجهها واحدة من أكثر شركات الاستثمار الأمريكية تفاخرًا في الصين – في كل شيء بدءًا من المنتجات التي تبيعها إلى كيفية تسويقها وتوزيعها – تسلط الضوء على التحدي الذي يواجه مديري الأصول الرائدين في العالم وهم يسارعون إلى التوسع في البلاد.

لا تزال الصين في المراحل الأولى من بناء نظام المعاشات التقاعدية الخاص بها وزادت من وصول الشركات الأمريكية في السنوات الأخيرة ، حتى مع تدهور العلاقات الجيوسياسية بين البلدين. وبدلاً من ذلك ، قالت المصادر إن أي عقبات كانت تجارية إلى حد كبير.

تم إنشاء مشروع Vanguard مع Ant لأول مرة في عام 2019 ، بعد عامين من وصوله إلى الصين ، حيث يمتلك الصندوق الأمريكي حصة 49 في المائة. كان هذا هو الأول من نوعه الذي يتم منحه ما يسمى ترخيص استشاري آلي من هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية ، مما سمح لها بتقديم شكل من أشكال المشورة المالية المؤتمتة.

في الولايات المتحدة ، ساعدت Vanguard في ريادة المنتجات منخفضة التكلفة خلال العقود الأخيرة التي تتبع المؤشرات الرئيسية. كانت خطتها في الصين هي تزويد المستثمرين بتعرض مماثل رخيص وسلبي للأسواق. احتاج العملاء فقط إلى 800 رنمينبي (116 دولارًا) لإنشاء حساب ، والذي تم تخفيضه إلى 100 رنمينبي في يوليو 2021 ، بعد بضعة أشهر من تخلي Vanguard عن خططها الخاصة بصندوق الاستثمار المشترك للتركيز على المشروع المشترك.

لكن شخصين على دراية بتصميم المنتج قالا إن مجموعة محدودة من الأوراق المالية الأساسية في الصين والوصول الضئيل إلى الأسواق الخارجية جعل من الصعب على النموذج أن يعمل بشكل جيد. قال أحد الأشخاص إن رسومه لم تبرز مقارنة بالهيكل القائم على العمولة الذي اعتمدته الصناديق المشتركة في أماكن أخرى في الصين.

وأشار المحللون أيضًا إلى أن عقلية المستهلك الصيني ، المرتبطة على نطاق واسع بالرغبة في تحقيق عوائد عالية والمضاربة في أسواق الأسهم في البلاد ، تتعارض مع استراتيجية الانكشاف السلبي التي شهدت نجاحًا واسعًا في الأسواق المالية الأكثر نضجًا.

أشار ليو مينج ، المحلل لدى شركة الاستشارات Forrester ، إلى استطلاع أظهر أن ما يصل إلى 90 في المائة من مستثمري التجزئة الصينيين يتخذون قراراتهم الاستثمارية الخاصة بدلاً من الاعتماد على الانكشاف السلبي أو مشورة الطرف الثالث. وأضاف أن تطوير الصين لأعمال الاستشارات الروبوتية يتخلف عن مثيله في الولايات المتحدة.

أنت تشاهد لقطة لرسم تفاعلي. هذا على الأرجح بسبب عدم الاتصال بالإنترنت أو تعطيل JavaScript في متصفحك.

قال شخص مطلع على عملية المشروع المشترك في شنغهاي إن فانجارد كانت مترددة في الانحراف عن خطتها الخاصة بصناديق المؤشرات منخفضة التكلفة التي تم بيعها مباشرة لعملاء التجزئة ، خاصة بعد تعيين تيم باكلي كرئيس تنفيذي عالمي في عام 2018. وأضاف الشخص: تم ثقل المشروع بسبب تكلفة كبار المسؤولين التنفيذيين الذين تم إرسالهم من الولايات المتحدة ، حيث كان كبير مسؤولي الاستثمار وحده يكلف أكثر من مليون دولار في السنة. قال هذا الشخص “إنه عبء مكلف على شركة ناشئة مثلنا”.

وفي الوقت نفسه ، على الجانب الآخر من المشروع ، فشلت Ant ، التي تمتلك تطبيق Alipay الصيني للدفع مع أكثر من مليار مستخدم ، في الترويج لمنتجات المشروع بالقدر الذي كان يأمله. موجة من الضغوط التنظيمية ومكافحة الاحتكار من جانب بكين على كبرى شركات التكنولوجيا في الصين ، والتي أفسدت أيضًا خطط شركة Ant لاكتتاب عام أولي أمريكي محطم للأرقام القياسية في عام 2020 ، أجبرتها على الترويج لمنتجات مماثلة من بيوت التمويل الأخرى.

اقترح بيتر ألكساندر ، العضو المنتدب لشركة الاستشارات الاستثمارية Z-Ben Advisors في شنغهاي ، أن مديري الأصول الأجنبية غالبًا ما يعتمدون بشدة على افتراض أن الشراكات المحلية ستوزع منتجاتهم بنجاح في الصين ، حيث يقول إن المستثمرين “محايدون تمامًا للعلامة التجارية”.

يمكن القول إن الصين لديها الهندسة المعمارية الأكثر انفتاحًا في التوزيع في أي مكان في العالم. يمكن لأي شخص أن يضع أي منتج على أي منصة. “هذه ليست مشكلتك. مشكلتك هي: كيف تبرز؟ “

وأضاف ألكسندر: “تحتاج إلى أن يكون لديك شيء لتسويقه ، وتحتاج إلى القول بأننا نقدم أداءً رائعًا ، أو أن لدينا خدمة عملاء رائعة”.

كما ألقت التوترات الجيوسياسية بظلالها على الشركات الأجنبية في الصين في الأشهر الأخيرة. في واشنطن ، كانت النقطة المحورية للتدقيق الأمريكي حتى الآن هي صناعة أشباه الموصلات ، وليس الخدمات المالية ، على الرغم من أن قادة الأعمال في مختلف الصناعات ظلوا بعيدًا عن الأضواء بشكل غير عادي في منتدى عقد مؤخرًا في بكين.

حتى في حالة عدم وجود أي اضطرابات جيوسياسية ، فإن إخفاقات نهج فانجارد تؤكد كيف أن نجاح الأعمال الأمريكية ، في مجال الاستثمار ، لا يترجم بالضرورة للسوق الصينية.

قال ألكسندر: “إذا كنت ناجحًا على نطاق عالمي ، فهناك طرق لجلب هذا الحمض النووي إلى السوق الصينية”. “يتطلب الأمر تحولًا في التفكير حول كيفية القيام بذلك. لا أحد يمكنني رؤيته في هذه المرحلة حقًا “.

شارك في التغطية بروك ماسترز في نيويورك وآندي لين من هونج كونج