في يوم السبت 8 أكتوبر ، تم استدعاء كبار المسؤولين التنفيذيين في البنوك البريطانية إلى مكالمة فيديو طارئة مع سام وودز ، رئيس الذراع التنظيمية لبنك إنجلترا.
قبل عشرة أيام ، تدخل بنك إنجلترا في سوق السندات ، وتعهد بشراء ما يصل إلى 65 مليار جنيه إسترليني من السندات طويلة الأجل لتحقيق الاستقرار في الأسعار بعد الاضطرابات التي بدأت بميزانية كواسي كارتنج “المصغرة” وتضخيمها من خلال صناديق التقاعد الضخمة في المملكة المتحدة.
وقد فاجأ الانخفاض غير المسبوق في الأسعار وارتفاع العائدات البنوك والمسؤولين.
قال أحد الرؤساء التنفيذيين في مكالمة هاتفية مع بنك إنجلترا: “قبل حدوث زلزال كبير ، عادة ما تتعرض لهزات قليلة”. “لم يكن هذا هزة ، لقد كان انفجارا كاملا.”
أنت تشاهد لقطة لرسم تفاعلي. هذا على الأرجح بسبب عدم الاتصال بالإنترنت أو تعطيل JavaScript في متصفحك.
على الرغم من أن تدخل بنك إنجلترا قد هدأ الأسواق ، إلا أن المسؤولين لا يزالون قلقين من أن الوضع كان هشًا خلال اجتماعاتهم في عطلة نهاية الأسبوع مع كبار المسؤولين التنفيذيين في البنوك بما في ذلك باركليز ، ولويدز ، ونات ويست ، جنبًا إلى جنب مع رؤساء JPMorgan Chase ، و Morgan Stanley ، و Goldman Sachs ، و Deutsche في المملكة المتحدة. بنك. رفض بنك إنجلترا والبنوك التعليق.
لعدة أيام ، كانت البنوك تزود بنك إنجلترا بتقارير يومية عن تعرضها لصناديق المعاشات المتذبذبة ، بما في ذلك معلومات حول ما إذا كانت الخطط تفشل في تلبية طلبات الهامش.
تستثمر صناديق المعاشات التقاعدية ذات المزايا المحددة في بريطانيا بكثافة في السندات الحكومية وتستخدم أيضًا المشتقات كجزء مما يسمى بإستراتيجيات الاستثمار المدفوعة بالمسؤولية. مع تهاوي أسعار الذهب بعد إعلان الحكومة عن التخفيضات الضريبية غير الممولة ، اضطرت المخططات إلى بيع الأصول – بما في ذلك السندات الحكومية – لجمع السيولة من أجل طلبات الهامش من البنوك على المشتقات. هذه المبيعات ستجعل أسعار الذهب تنخفض أكثر ، مما يؤجج دوامة الأسعار.
حتى تدخل بنك إنجلترا ، كان هناك خطر التخلف عن السداد من أنظمة المعاشات الفردية وصناديق LDI المجمعة ، التي يديرها مديرو الأصول مثل Legal and General Investment Management.
ترك ذلك البنوك مكشوفة ، لكن بنك إنجلترا كان مهتمًا أيضًا بطرق أخرى للعدوى المحتملة ، بما في ذلك استخدام البنوك لإعادة الشراء العكسي ، أو اتفاقيات إعادة الشراء ، حيث يقرضون النقد لصناديق التقاعد من خلال سندات الخزانة الخاصة بشركاتهم ويأخذون السندات الحكومية كضمان.
لم يكن هذا حكراً على البنوك الاستثمارية المفعمة بالحيوية ، ولكن الأجزاء الأكثر رتابة من البنوك العادية.
أنت تشاهد لقطة لرسم تفاعلي. هذا على الأرجح بسبب عدم الاتصال بالإنترنت أو تعطيل JavaScript في متصفحك.
من بين المقرضين في المملكة المتحدة ، كان لدى مجموعة لويدز المصرفية أكبر تعرض لسوق إعادة الشراء ، مع 52 مليار جنيه استرليني ، أو 8.5 في المائة من الأصول في الميزانية العمومية للشركة. من بين سوق إعادة الشراء الذي تبلغ قيمته 400 مليار جنيه إسترليني ، وفقًا لتقديرات بنك إنجلترا ، شكلت Lloyds حوالي 13 في المائة من الأصول.
وبالمقارنة ، كان لدى NatWest 25.8 مليار جنيه استرليني من مخاطر إعادة الشراء ، أو 6 في المائة من أصول ميزانيتها العمومية. كان لدى بنك سانتاندر في المملكة المتحدة 12.6 مليار جنيه استرليني (4.4 في المائة) ؛ كان لدى بنك HSBC البريطاني 8 مليارات جنيه إسترليني (2.3 في المائة) وكان لدى باركليز 3.2 مليار جنيه إسترليني (0.4 في المائة).
قال متداول في بنك منافس: “لدى Lloyds بالتأكيد أحد أكبر كتب الريبو ، لذلك كان من الممكن أن يكون أحد الأطراف المقابلة الأكبر المتأثرة”.
بينما كان بنك إنجلترا يراقب التأثيرات المحتملة على البنوك ، كان تركيزه على صناديق التقاعد نفسها وجهودها لإصلاح محافظها في مواجهة طلبات الهامش بمليارات الجنيهات.
بحلول الرابع من تشرين الأول (أكتوبر) ، بعد أسبوع من تدخل بنك إنجلترا ، أصبح من الواضح أنه على الرغم من أن البنك المركزي كان على استعداد لشراء ما يصل إلى 5 مليارات جنيه إسترليني من السندات الذهبية يوميًا ، لم يتم استخدام التسهيل بكثافة. في الأيام الستة الأولى من البرنامج ، اشترى بنك إنجلترا 3.7 مليار جنيه إسترليني فقط.
كان مديرو LDI يخبرون بنك إنجلترا أنهم كانوا يستعدون للقيام بمعظم عمليات البيع في الأسبوع التالي لأن عملاء صندوق المعاشات التقاعدية سيكون لديهم وضوح أكبر بشأن مقدار الضمان الذي سيحتاجون لنشره والأصول التي يمكن بيعها.
يعتقد البنك أن مديري LDI يريدون في نهاية المطاف الاحتفاظ بسنداتهم الحكومية الاسترليني ، والتي تتناسب مع احتياجاتهم طويلة الأجل ، وبالتالي كانوا يحاولون بيع أي أصول أخرى يمكنهم أولاً.
كما أبلغت العديد من البنوك بنك إنجلترا أنها كانت تجري مكالمات ضمان كبيرة جدًا للعملاء الذين لم تتم تلبيتها.
كان التقلب في السوق يضيف إلى التحديات التشغيلية. ترسل البنوك عادةً مكالمات الهامش إلى العملاء أولاً في الصباح ، مع ضمانات مستحقة بحلول الساعة الواحدة مساءً. ولكن بحلول ذلك الوقت ، كانت تحركات السوق تتأرجح أحيانًا في الاتجاه المعاكس ، مما يعني أن الأموال كانت تضطر إلى بيع الأصول بأسعار متعثرة لتقديم ضمانات ستُعاد إليها مباشرة في اليوم التالي.
نورثرن ترست – بنك عهدة كبير مقره شيكاغو قدم خدمات إدارية لاثنين من أكبر مديري LDI ، وهما Legal & General Investment Management و Insight Investment – غمره الحجم الهائل لمكالمات الهامش واضطر إلى حبس موظفين من الولايات المتحدة للمساعدة في أنظمة المعالجة اليدوية إلى حد كبير ، وفقًا للأشخاص المشاركين في المهن.
قال أحد الأشخاص المشاركين في المناقشات مع بنك إنجلترا: “كان معظم التركيز على الضغط التشغيلي على أمناء الحفظ ، الذين كانت عملياتهم اليدوية تعيق تسليم الضمانات”.
في الساعة 7 صباحًا يوم الاثنين 10 أكتوبر – بعد مكالماته في عطلة نهاية الأسبوع مع رؤساء البنوك – أعلن بنك إنجلترا أنه سيوسع بشكل كبير دعمه لسوق المعاشات التقاعدية ، مما يزيد من قدرته على شراء السندات الذهبية ويقبل مجموعة واسعة من الأصول كضمان للإقراض. وبعد يوم ، وسعت شراء السندات لتشمل السندات المالية المرتبطة بالمؤشر ، والتي ترتبط قيمتها بالتضخم.
قال الرئيس التنفيذي الذي كان على المكالمات الهاتفية خلال عطلة نهاية الأسبوع: “ربما تكون التقلبات العنيفة حقًا وراءنا بعد رد فعل البنك”. “لكننا في منتصف هذا. الأشياء لا تزال تتحرك “.
شارك في التغطية إيما دانكلي وسيدهارث فينكاتاراماكريشنان وهارييت أجنيو وستيفن موريس وجوشوا فرانكلين
