ان الخميس ، في خطوة كانت حنينًا تمامًا لرجل فوركس قديم مثلي ، تدخل بنك اليابان (BOJ) في سوق الفوركس. قاموا بشراء عملتهم الخاصة في السوق المفتوحة في محاولة لدعمها ، بعد أن اخترق الدولار / ين (USD / JPY) المستوى 145 الذي سجل أعلى مستوياته قبل بضعة أسابيع.

إذا لم تكن معتادًا على تداول العملات الأجنبية ، يجب أن أوضح هنا أنه في زوج العملات ، فإن السعر المعروض يمثل قوة العملة المسماة الأولى مقابل العملة الثانية ؛ في هذه الحالة ، الدولار مقابل الين. وبالتالي ، فإن ارتفاع الدولار الأمريكي / الين الياباني يعني ضعف الين. ضعف يوم أمس ، في الواقع ، بدأ بنك اليابان في بيع الدولار الأمريكي / الين الياباني ، وهو أول تدخل في السوق منذ عام 1998.

كما قلت ، أشعر بالحنين إلى الماضي ، لكن هذا لا ينطبق على معظم الناس. ومع ذلك ، فإنه يثير سؤالين. هل يمكن لبنك اليابان أن ينجح في عكس اتجاه السوق ، وماذا سيكون التأثير المحتمل لمحاولتهم على الأسواق العالمية والمستثمرين الأمريكيين ، سواء نجحوا أم لا؟

الجواب البسيط على السؤال الأول هو لا ، لن ينجحوا. لا أريد أن أحبط أوهام ماساتو كاندا ، المسؤول الأعلى للعملات في اليابان ، ولكن إذا كان السوق يريد ارتفاع الدولار الأمريكي / الين الياباني ، فسوف يرتفع ، بغض النظر عما يقوله أو يفعله البنك الياباني. هذا بيان لا يعتمد على الغطرسة التي اشتهر بها المشاركون في سوق الفوركس ذات يوم ، ولكن على التاريخ والمنطق البسيط.

لم يكن تدخل البنك المركزي محبوبًا منذ التسعينيات لأن ذلك كان العقد الذي أدركت فيه البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم أخيرًا أنه لم يكن أكثر من قعقعة لا طائل من ورائها ، محكوم عليها بعواقب وخيمة عندما فشلت. إنهم يعرفون ذلك لأنه في عام 1992 ، اعترف بنك إنجلترا ، أخيرًا ، بعد عامين من محاولة الحفاظ على الجنيه الاسترليني في نطاق مصطنع مقابل المارك الألماني (DEM) وعملات أخرى قبل اليورو ، بالهزيمة في 16 سبتمبر 1992 .

أصبح ذلك اليوم معروفًا باسم “الأربعاء الأسود” ، وكنت هناك أعمل في أحد أكثر مكاتب GBP / DEM ازدحامًا في العالم. أتذكر الصدمة ، ثم الخوف ، ثم الإحساس بالخطر الذي حدث عندما سمعت كلمات “أنا لا أدفع” قادمة من بنك إنجلترا ، بعد أسابيع من محاولاتهم للدفاع عن الجنيه باعتباره السوق اختبارها وسبرها. وأتذكر الشعور بالبهجة حيث بدا لي أن السوق الذي كنت جزءًا صغيرًا منه قد استحوذ على “السيدة العجوز” ، والتي كانت إلى جانب الاحتياطي الفيدرالي القوة والسلطة المطلقة في التمويل العالمي في ذلك الوقت ، ونحن فاز. نحن ، حفنة من الأطفال بصوت عال ، كسرنا بنك إنجلترا!

كنا قادرين على القيام بذلك ، ليس لأننا كنا أذكياء أو ماهرين ، ولكن لأن سوق الفوركس ، عندما نتحد ، كان ببساطة أكبر من أن يتحكم فيه أي شيء. حصل جورج سوروس لاحقًا على “الفضل” في كسر البنك ، لكن المطلعين رأوا ذلك حيلة تسويقية ذكية أكثر من أي شيء آخر. لقد كان جهدًا منسقًا ، حيث قام كل متداول تقريبًا ببناء صفقات بيع ضخمة بمرور الوقت في اعتقاد صحيح أن البنك لا يمكن أن يستمر في الشراء إلى الأبد.

الآن عامل في أن سوق الفوركس العالمي في ذلك الوقت كان حوالي 1 تريليون دولار يوميًا ونما إلى 6.6 تريليون دولار بحلول عام 2019. ثم اسمح بتدفق السيولة العالمية منذ الوباء ، ويمكنك البدء في رؤية ذلك إذا كان سوق الفوركس الكل يقرر أن زوج الدولار الأمريكي / الين الياباني يرتفع ، وأنه يرتفع.

ولكن ، كما أظهروا أمس ، سيخوض بنك اليابان تلك المعركة التي لا يمكن الفوز بها على أي حال. ربما كان مجرد الفخر هو الذي دفعهم إلى القيام بذلك ، أو ربما يعتقدون أنه إذا تمكنوا من جعل المتداولين يتوقفون مؤقتًا ، فسوف يعيدون التفكير ويقررون أنه على الرغم من أن بنك اليابان لا يرفع أسعار الفائدة حيث يستمر بنك الاحتياطي الفيدرالي ومعظم البنوك المركزية الأخرى في ذلك. عند القيام بذلك ، لا يزال الين من الأصول الجذابة التي يمكن الاحتفاظ بها. الأدلة حتى الآن غير حاسمة فيما يتعلق بآثار التدخل ، لكن العلامات تنذر بالسوء إلى حد ما.

انخفض الدولار الأمريكي / الين الياباني يوم أمس ، وهو أمر غير مفاجئ. لم يشهد هذا الجيل من المتداولين تدخل البنك المركزي ، وعندما تواجهه لأول مرة ، يمكنني أن أخبرك من التجربة الشخصية أنه أمر مذهل. ولكن ، اليوم ، هناك بالفعل علامات على الارتداد ، وكون الطبيعة البشرية على ما هي عليه ، فإن المستوى 145 هو الآن هدف وتحدي. على أقل تقدير ، يبدو أن إعادة الاختبار ، مع وجود الكثير من القوة الشرائية خلفها ، من المحتمل أن تستغرق وقتًا طويلاً. عندما يأتي ذلك ، من المفترض أن يبيع بنك اليابان المركزي مرة أخرى ، لكن بيعه المستمر لمبالغ متزايدة من الدولارات يجب أن يكون له تأثير في النهاية.

على عكس بنك الاحتياطي الفيدرالي ، لا يستطيع بنك اليابان إنشاء دولارات من فراغ لبيعها. يجب أن يكون لديهم رصيد إيجابي في حسابهم بالدولار الأمريكي من أجل القيام بذلك. في مرحلة ما ، إذا رأى السوق أن إجراءات بنك اليابان تمثل تحديًا ، فسوف ينخفض ​​هذا الرصيد ، وسيتعين على بنك اليابان تصفية بعض الأصول. بعبارة أخرى ، قبل وقت طويل جدًا ، سيكون هناك بائع ضخم لسندات الخزانة في السوق التي شهدت بالفعل عمليات بيع ضخمة استجابةً لرفع أسعار الفائدة الفيدرالية. سيؤدي ذلك إلى دفع العائدات إلى الأعلى ، وزيادة القيمة النسبية للدولار على الين ، وتشجيع المزيد من شراء الدولار الأمريكي / الين الياباني وإجبار بنك اليابان على بيع المزيد من الدولارات ، وتصفية المزيد من سندات الخزانة ، وإجبار أسعار الفائدة الأمريكية على الارتفاع.

إنها حلقة مفرغة ينطوي الخروج منها الوحيد على الاعتراف بالهزيمة من بنك اليابان ، ولكنها في الوقت نفسه ستجبر المعدلات الأمريكية على الارتفاع ، مما يزيد من فرصة الركود هنا ويدفع الأسهم إلى الانخفاض.

لا يجب أن تنتهي بهذه الطريقة. يمكن للتجار أن يغيروا رأيهم ويقرروا أنهم لا يريدون المال السهل من التجارة المحمولة التي يخلقها فرق سعر الفائدة بين البلدين. أو يمكن لوزارة المالية اليابانية وبنك اليابان أن يبتلعوا كبريائهم ويعترفوا بعدم فعاليتهم في مواجهة ثقل يزيد عن 6.6 تريليون دولار في اليوم. من غير المحتمل أن يحدث أي من هذين الأمرين بسرعة ، لذا من المحتمل أن يكون تدخل بنك اليابان شيئًا آخر يضغط على الأسهم خلال الأسابيع والأشهر القليلة القادمة.

الآراء والآراء الواردة هنا هي آراء وآراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء وآراء Nasdaq، Inc.