صباح الخير. كنا سعداء لرؤية هارفارد وييل لو إسحب للخارج من تصنيفات كلية الحقوق في US News أمس. بصفتنا خريجي كورنيل (المرتبة 17) ويسليان (غير مصنف) ، نقول الموت لتصنيفات الكلية. راسلنا: robert.armstrong@ft.com و ethan.wu@ft.com.

نتائج بائعي التجزئة ، والمستهلك الأمريكي ، والاحتياطي الفيدرالي

الهدف هو تاجر تجزئة كبير جدًا. تدير ما يقرب من 2000 متجر في الولايات المتحدة ، وتبيع أكثر من 100 مليار دولار من البقالة والملابس والسلع المنزلية وما لديك. تراجعت أسهمها بنسبة 13 في المائة يوم أمس ، بعد أن قالت إن اتجاهات المبيعات تباطأت بشكل ملحوظ مع تقدم الربع الثالث ، وأن مبيعات المتجر نفسه في ربع عيد الميلاد ستنخفض.

أرجع الرئيس التنفيذي ، بريان كورنيل ، المشكلة إلى المستهلك الأمريكي المتعثر:

يشعر المستهلكون بمستويات متزايدة من الإجهاد ، مدفوعة بالتضخم المرتفع باستمرار ، والارتفاع السريع في أسعار الفائدة والشعور المتزايد بعدم اليقين بشأن آفاقهم الاقتصادية. . .

اعتمد العديد من المستهلكين هذا العام على الاقتراض أو الانغماس في مدخراتهم لإدارة ميزانياتهم الأسبوعية. لكن بالنسبة للعديد من المستهلكين ، بدأت هذه الخيارات في النفاد. نتيجة لذلك ، يُظهر ضيوفنا حساسية متزايدة تجاه الأسعار ، ويصبحون أكثر تركيزًا واستجابة للعروض الترويجية وأكثر ترددًا في الشراء بالسعر الكامل. ..

لقد واجهنا رياحًا معاكسة غير متوقعة لمعدل هامش الربح الإجمالي من مزيج مبيعات ترويجية أعلى من المتوقع حيث ابتعد الضيوف عن شراء السعر الكامل.

من وجهة نظر المستثمر ، فإن الرثاء مثل هذا سيء / جيد. إنها سيئة إذا كنت تمتلك أصولًا تتفاوت قيمتها حسب طلب المستهلك الأمريكي ، وتحتفظ بها بأسعار تشير إلى أن الطلب سيكون قوياً. في الوقت نفسه ، يؤدي التضخم المرتفع وارتفاع أسعار الفائدة إلى تقليل قيمة جميع أصول المخاطرة تقريبًا ، ولن ينخفض ​​التضخم إلا إذا تراجع الطلب مرة أخرى بما يتماشى مع العرض ، ويعد انتقاء العملاء بشأن ما يشترونه عند الهدف دليلًا على أن هذا أخيرًا يحدث.

لذا ، هل نشتري قصة Target عن المستهلك الأمريكي؟ غير المحوط متشكك. لحسن الحظ / لسوء الحظ ، يبدو أن الهدف بعيد المنال في الوقت الحالي. لا يزال المستهلك الأمريكي قويًا.

كان أداء تجار التجزئة الآخرين أفضل بكثير من أداء Target. المقارنة الواضحة إذا كانت غير كاملة هي وول مارت ، التي تم الإبلاغ عنها في وقت سابق من الأسبوع وكان لها ربع قوي. مثل Target ، أصدر Walmart بعض الضوضاء حول زيادة حساسية العملاء للسعر وضغط الهامش المصاحب. لكن وول مارت وضع فكرة مختلفة عن هذه النقطة. أشار الرئيس التنفيذي دوج ماكميلون إلى أنه “مع استمرار ارتفاع تكلفة العناصر اليومية في العديد من الفئات ، يختارنا المزيد من العملاء والأعضاء للقيمة والتشكيلة التي نشتهر بها”. علاوة على ذلك ، أضاف المدير المالي ،

لقد واصلنا اكتساب حصة سوق البقالة من الأسر عبر التركيبة السكانية للدخل ، مع ما يقرب من 3/4 من مكاسب الأسهم تأتي من أولئك الذين يتجاوز دخلهم السنوي 100000 دولار. في هذا الربع ، زاد انتشار علامتنا التجارية الخاصة في فئات المواد الغذائية بنحو 130 نقطة أساس.

العميل المتوسط ​​لـ Target هو أغنى من Walmart ، وهو يبيع أشياء مربي الحيوانات بشكل عام. لذلك يمكن أن تكون هذه الأوقات أصعب على Target من Walmart. لكن هذا التفسير لن ينجح تمامًا ، كما جادلنا راهول شارما من شركة Neev Capital. ذكرت وول مارت أن مبيعات المتجر نفسه نمت بنسبة 8.2 في المائة القوية في الربع الأخير وستنمو مرة أخرى في الربع الرابع. إذا كان المستهلك الأمريكي في أي شيء يشبه الشكل الذي قاله المسؤولون التنفيذيون في شركة Target ، فلن يحدث هذا. قليلا من التباطؤ؟ بخير. هل بدأت الخيارات في النفاد؟ لا.

كانت مبيعات التجزئة أبطأ مما كانت عليه خلال الإثارة بعد جائحة الفيروس التاجي ولكنها ضمن اتجاهها طويل الأجل:

وول مارت ليست العلامة التجارية الاستهلاكية الوحيدة التي تعمل بشكل جيد. النتائج في Home Depot و Lowe’s و TJX لديها بعض المواقف والأخذ ، لكنها كانت صلبة في الأساس. بالنظر بشكل أوسع إلى نتائج الشركات ، تمكنت شركات الأطعمة والمشروبات المعبأة والمطاعم وشركات الطيران والفنادق من تجاوز الزيادات الحادة في الأسعار دون الإضرار بالأحجام. أسعار الفائدة المرتفعة ستؤذي المستهلك الأمريكي في النهاية ، لكن ذلك لم يحدث بعد.

إذن ما هي المشكلة في تارغيت؟ في المكالمة الجماعية للشركة ، طرح أحد المحللين ، سيميون آري غوتمان ، سؤالًا حادًا للغاية:

لقد أجريت الكثير من عمليات الشطب الواسعة وتم إطلاق بعض المخزون في السوق. كان لدى وول مارت نفس الشيء. . . لماذا لا يمكن أن تكون هذه البيئة خارج السعر حيث تحتوي على الكثير من المخزون والسوق ممتلئ فقط ويمكن أن يكون ذلك جزءًا من هذا الضعف ، وسيستغرق الأمر بعض الوقت حتى يتضح على عكس المستهلك الذي يضعف حقًا الأساسيات؟

رداً على ذلك ، استشهد تنفيذي مستهدف ببعض بيانات الصناعة غير المقنعة بشكل خاص. لكن معظم تجار التجزئة اشتروا الكثير من الأنواع الخاطئة من المخزون خلال فترة شراء السلع الوبائية ، ونعتقد أن Target يواجه مشكلة أكبر في التخلص من الفائض أكثر من أقرانه. فيما يلي نسب المخزون إلى المبيعات الحالية والسابقة للوباء لدى أكبر بائعي التجزئة في الولايات المتحدة:

يعد المخزون المرتفع أمرًا صعبًا بالنسبة لتجار التجزئة ، ولكنه خبر جيد من وجهة نظر التضخم. الخصم هو ما يؤدي إلى انخفاض المخزون ، وبدأت أسعار السلع في الانخفاض. انخفضت أسعار السلع الأساسية (باستثناء الغذاء والطاقة) بنسبة 0.4 في المائة في أكتوبر ، بعد أن بلغ متوسط ​​النمو الشهري 0.3 في المائة طوال عام 2022.

مع اقتراب موسم العطلات هذا ، لا يزال المستهلك الأمريكي قويًا. نشهد بعض التضخم في أسعار السلع ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى تضخم المخزونات. وجد استطلاع أجرته مؤسسة Morgan Stanley أن 70 في المائة من المستهلكين يخططون لانتظار تخفيضات العطلات ؛ نتيجة لذلك ، قد يتم تحميل التسوق أثناء العطلات.

تمكنت معظم الشركات من التعامل مع هذا حتى الآن. كان ضغط الهامش خفيفًا. عيد الميلاد القادم هو سؤال أصعب. جزئيًا لأن المستهلك الأمريكي يستمر في الإنفاق ، لا يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي التراجع. يجب أن ينخفض ​​الطلب. من الأفضل لبائعي التجزئة إصلاح مشاكل المخزون الخاصة بهم قريبًا. (ارمسترونج وو)

قراءة جيدة

يفعل سام بانكمان فرايد بخير.