الكاتب رئيس Rockefeller International

يتفق المعلقون اليوم بأغلبية ساحقة على أن ضعف الدولار الأمريكي لا يمكن أن يفقد مكانته كعملة مهيمنة في العالم لأنه لا يوجد “بديل” في الأفق المرئي. ربما ، لكن لا تخبر ذلك للعديد من البلدان التي تتسابق لإيجاد بديل ، ومثل هذا التراخي لن يؤدي إلا إلى تسريع بحثهم.

المثال الرئيسي الآن هو الذهب ، حيث ارتفع بنسبة 20 في المائة في ستة أشهر. إن زيادة الطلب لا يقودها المشتبه بهم المعتادون – المستثمرون الكبار والصغار ، الذين يسعون للتحوط ضد التضخم وانخفاض أسعار الفائدة الحقيقية. وبدلاً من ذلك ، فإن المشترين الكبار هم البنوك المركزية ، التي تخفض بشكل حاد حيازاتها من الدولار وتبحث عن بديل آمن. تشتري البنوك المركزية الآن أطنانًا من الذهب أكثر من أي وقت مضى منذ أن بدأت البيانات في عام 1950 وتمثل حاليًا 33 في المائة من الطلب العالمي الشهري على الذهب.

ساعدت طفرة الشراء هذه في دفع أسعار الذهب إلى مستويات قريبة من المستويات القياسية وأعلى بنسبة تزيد عن 50 في المائة مما قد توحي به النماذج القائمة على أسعار الفائدة الحقيقية. من الواضح أن هناك شيئًا جديدًا يقود أسعار الذهب.

إذا نظرنا عن كثب إلى مشتري البنك المركزي ، ستجد تسعة من العشرة الأوائل في العالم النامي ، بما في ذلك روسيا والهند والصين. ليس من قبيل الصدفة أن هذه الدول الثلاث تجري محادثات مع البرازيل وجنوب إفريقيا حول إنشاء عملة جديدة لتحدي الدولار. هدفهم المباشر: التجارة مع بعضهم البعض مباشرة ، بعملة خاصة بهم. قال الرئيس البرازيلي لويس إيناسيو لولا دا سيلفا مؤخرًا في زيارة للصين ، “كل ليلة أسأل نفسي لماذا يتعين على جميع البلدان أن تبني تجارتهم على الدولار” ، مجادلاً بأن البديل من شأنه أن يساعد في “تحقيق التوازن في الجغرافيا السياسية العالمية”.

وبالتالي ، فإن أقدم الأصول وأكثرها تقليدية ، الذهب ، أصبح الآن وسيلة لثورة البنك المركزي ضد الدولار. غالبًا ما كان يُنظر إلى الدولار والذهب في الماضي على أنهما ملاذات ، ولكن الآن يُنظر إلى الذهب على أنه أكثر أمانًا. خلال الأزمة المصرفية القصيرة في مارس ، استمر الذهب في الارتفاع بينما تراجع الدولار. الفرق في الحركة بين الاثنين لم يكن بهذا الحجم من قبل.

ولماذا تتمرد الدول الناشئة الآن ، بينما كانت التجارة العالمية قائمة على الدولار منذ نهاية الحرب العالمية الثانية؟ لأن الولايات المتحدة وحلفائها قد تحولوا بشكل متزايد إلى العقوبات المالية كسلاح.

والمثير للدهشة أن 30 في المائة من جميع البلدان تواجه الآن عقوبات من الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي واليابان والمملكة المتحدة – ارتفاعًا من 10 في المائة في أوائل التسعينيات. حتى وقت قريب ، كانت معظم الأهداف صغيرة. ثم شنت هذه المجموعة هجوماً شاملاً على روسيا بسبب غزوها لأوكرانيا ، مما أدى إلى عزل البنوك الروسية عن نظام الدفع العالمي القائم على الدولار. فجأة ، أصبح من الواضح أن أي أمة يمكن أن تكون مستهدفة.

ولأنها واثقة جدًا من الدولار الذي لا يقهر ، رأت الولايات المتحدة في العقوبات وسيلة خالية من التكلفة لمحاربة روسيا دون المخاطرة بقواتها. لكنها تدفع الثمن من خلال الولاءات الضائعة بالعملة. والدول التي أبرمت صفقات للتجارة بدون الدولار تشمل الآن حلفاء قدامى للولايات المتحدة مثل الفلبين وتايلاند.

تضاعف عدد البلدان التي لديها بنوك مركزية تبحث عن طرق لإطلاق عملتها الرقمية الخاصة بها ثلاث مرات منذ عام 2020 إلى أكثر من 110 ، تمثل 95 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في العالم. يختبر الكثيرون هذه العملات الرقمية لاستخدامها في التجارة الثنائية – وهو تحد مفتوح آخر للدولار.

على الرغم من أن البعض يشك في أن الدولار المهيمن مهم للاقتصاد الأمريكي ، فإن الطلب المرتفع على العملة بشكل عام يميل إلى خفض تكلفة الاقتراض من الخارج ، وهو امتياز تحتاجه أمريكا بشدة اليوم. من بين أكبر 20 اقتصادا متقدما ، لديها الآن ثاني أعلى عجز مالي وحساب جاري بعد المملكة المتحدة وثاني أعلى المطلوبات الأجنبية (كما ينعكس في صافي مركز الاستثمار الدولي) بعد البرتغال.

يكمن الخطر بالنسبة لأمريكا في زيادة الثقة المفرطة ، التي تغذيها قصة “لا بديل”. تستند هذه الرواية إلى الثقة العالمية في المؤسسات الأمريكية وسيادة القانون ، لكن هذا بالضبط ما فعله تسليح الدولار كثيرًا لتقويضه. كما أنها تعتمد على الثقة في قدرة الدولة على سداد ديونها ، لكن ذلك يتراجع أيضًا ، مع استمرار تزايد اعتمادها على التمويل الأجنبي. إن خط الدفاع الأخير عن الدولار هو دولة الصين ، وهي الاقتصاد الوحيد الكبير والمركزي بما يكفي لتحدي تفوق العملة الأمريكية – ولكن حتى أكثر ديونًا واختلالًا مؤسسيًا.

عندما يعتمد عملاق على ضعف المنافسين ، فقد حان الوقت للنظر بجدية في المرآة. عندما تواجه تحديات من “بقايا بربرية” مثل الذهب ومنافسين جدد مثل العملة الرقمية ، يجب أن تبحث عن طرق لتعزيز الثقة في مواردها المالية ، وليس اعتبار وضعها المالي كقوة عظمى أمرًا مفروغًا منه.