تيبدأت لوحة معلومات SEC MIDAS منذ ما يقرب من عقد من الزمان في خضم زيادة التجارة الإلكترونية وحركة الرسائل في السوق.
نستخدم اليوم بيانات MIDAS للنظر في كيفية مقارنة أوقات إلغاء الطلبات اليوم بالأسواق منذ ما يقرب من 10 سنوات.
لا تزال معدلات إلغاء الطلب مدفوعة إلى حد كبير “على مدار الساعة”
الشيء الوحيد الذي فاجأ الكثيرين في عام 2013 عندما تم نشر البيانات لأول مرة هو الارتفاعات المفاجئة في فترات زمنية دائرية للغاية بالنسبة لأعمار الطلبات.
يظهر تحديث اليوم ، على الرغم من التقدم التكنولوجي ، أن هذه الظاهرة لم تتغير كثيرًا. في الواقع ، تُظهر البيانات الجديدة أن الارتفاعات في عمليات الإلغاء تحدث في نفس الفترات الزمنية تقريبًا كما كانت في عام 2013 (الرسم البياني 1).
ملاحظة: الشكل المتعرج الذي نراه في كل عامل من 10 ليس بسبب نمط مستمر من الإلغاء مع مرور الوقت ، بل هو نتيجة رياضية لكيفية جمع البيانات. مع زيادة الوقت ، تصبح مجموعات البيانات أقل دقة. باختصار ، يمثل دلو 101 مللي ثانية (مللي ثانية) نطاقًا زمنيًا يبلغ 10 أضعاف دلو 99.9 مللي ثانية ، لذلك فمن المنطقي أن تكون نقطة البيانات الأوسع بها عمليات إلغاء أكثر بحوالي 10 مرات.
الرسم البياني 1: يلغي المجموعة في دورة حياة مستديرة للغاية ، والتي تكون متسقة عبر فترة السنوات العشر بأكملها
أظهر البحث الأكاديمي أن التداول الإلكتروني ساعد في جودة السوق
لإبقاء الأمور في نصابها الصحيح ، هناك 23400 ثانية كل يوم تداول وأكثر من 75 مليون صفقة عبر أكثر من 12000 رمز. هذا متوسط إلى أكثر من 3000 صفقة كل ثانية. من الواضح أن إضافة أجهزة الكمبيوتر إلى التداول يعني أنه من الممكن تسعير وتداول الكثير من السيولة بسرعة كبيرة.
قوبل الاندفاع الأولي في نشاط السوق الذي أحدثته الموجة الأولى من التجارة الإلكترونية بالشكوك حول مدى سوء التسعير المحوسب بالنسبة للأسواق.
وقد أدى ذلك بدوره إلى جذب موجة من البحث الأكاديمي إلى متداولي “HFT”. على الرغم من الشكوك ، في المتوسط ، وجدوا تأثيرًا إيجابيًا على الأسواق من التداول الإلكتروني. وجدت العديد من الأوراق ذلك ينتشر شد، وزيادة السيولة ، و تم تسعير الأصول بشكل أقل وتصحيحه بشكل أسرع. بشكل عام ، كان التجار الإلكترونيون جيدًا في الغالب لجودة السوق ، مع الآثار غير المباشرة الإيجابية على أسعار الأصول وتكاليف المعاملات.
وجدت بعض الدراسات أن HFTs قدمت السيولة عندما كان نادرًا ، ويظهر آخرون أن جميع المتداولين تقريبًا هذه الأيام هم إلكترونيون ، لذا فإن تأثير الكمون يعتمد على استراتيجية التداول الخاصة بك. وجد الباحثون أيضًا أن جميع “المراجحة زمن الوصول” التي قال الأشخاص إنها موجودة ، تبين أنها تضيف شيئًا 14 مليون دولار فقط في الأرباح على مدار عام تقريبًا بمجرد حساب أوقات الإرسال (سرعة الضوء) لمحاولة التداول على الأسهم التي تم تسعيرها بشكل خاطئ عبر الأسواق في مواقع مختلفة. بعبارة أخرى ، كانت حوادث سوء التسعير عابرة لدرجة أنه تم تصحيحها في الغالب (أو إلغاؤها) قبل أن يتمكن المراجحة من التداول.
الأسواق لديك أصبحت أسرع
على الرغم مما تشير إليه البيانات الواردة في الرسم البياني 1 ، حيث تبدو فترات الطلبات على مدار الساعة متسقة إلى حد ما على مدى السنوات العشر الماضية ، فقد أصبحت الأسواق بلا شك أسرع على مدار السنوات العشر المعنية تقريبًا.
على سبيل المثال ، انخفض متوسط الوقت الذي يستغرقه UTP SIP لتجميع NBBO بنسبة 99٪ (من 1.15 مللي ثانية في عام 2013 إلى حوالي 14 ميكروثانية (µs) اليوم) ، بينما في الوقت نفسه ، تضاعفت قدرته على معالجة المعاملات أربع مرات تقريبًا ( من 5.5 مليار يوميًا في عام 2013 إلى حوالي 20.4 مليار يوميًا اليوم).[HL1] [HL2]
بالنظر إلى بيانات MIDAS ، نرى أيضًا تغييرًا ، حيث يكون عمر الطلبات أكثر أقصر.
- تم تقليص متوسط عمر الأمر الملغى من 847 مللي ثانية في عام 2013 إلى 99.7 مللي ثانية في عام 2022.
- حتى أوامر الحياة الأطول تقلصت منها 120 ثواني ل 20 ثوانٍ في عام 2022 (في الرسم البياني 2 ، تمثل النقطة الموجودة أعلى الرسم البياني 95 بالمائة من مدة الإلغاء).
يمكنك قراءة المزيد حول الاختلاف بين ميكروثانية (µs) وميلي ثانية (مللي ثانية) هنا.
الرسم البياني 2: المزيد من الطلبات لها عمر أقصر الآن مقارنة بعام 2013
هل يساهم التجزئة في حركة مرور الرسائل؟
يتيح لنا Midas أيضًا إلقاء نظرة على نسب إلغاء التجارة بمرور الوقت.
معدلات إلغاء التجارة المرتفعة ، وحدها ، ليست بالضرورة سيئة. تظهر البيانات أنها ترتفع عندما:
سيؤدي تجزئة السوق أيضًا إلى زيادة نسب الإلغاء للتداول ، حيث يوجد المزيد من الأسواق للتسعير بشكل صحيح – وعدد أقل من الصفقات في كل بورصة. يمكننا أن نرى ذلك من خلال النظر إلى نسب إلغاء التجارة عن طريق التبادل ، مما يدل على أن التبادلات التي تتداول بشكل أقل لديها نسب إلغاء للتداول أعلى.
من الواضح أن إضافة أماكن جديدة تأتي مصحوبة بتكاليف حيث يحتاج صانعو السوق إلى الحفاظ على محاذاة المزيد من عروض الأسعار عبر مناطق متعددة والاتصال بمزيد من موجزات البيانات. كلاهما يضيف إلى تكاليف الأجهزة في الصناعة.
الرسم البياني 3: نسب الإلغاء للتداول (الربع الثالث 2022) أعلى للبورصات ذات التداولات الأقل
الغريب أن IEX ، وهي البورصة الوحيدة المسموح لها بإلغاء (أو تلاشي) الأسعار المحمية قبل أن يتم تداولها بناءً على التغييرات في الأسواق الخارجية ، غير موجودة في لجنة الأوراق المالية والبورصات. موقع ميداس. على الرغم من إضافة بورصات أحدث MEMX و MIAX.
الأسواق سريعة ، لكن (في الغالب) لا بأس به
القصة القصيرة هنا هي أن بيانات MIDAS تظهر مدى سرعة ودقة صانعي السوق الإلكترونيين في تحديث الأسعار وعروض الأسعار. يمكننا أيضًا أن نرى أنه على الرغم من أن الأسواق يبدو أنها تعدل الطلبات بسرعة أكبر الآن مما كانت عليه قبل 10 سنوات ، يبدو أن بعض السلوكيات القائمة على الساعة قد تغيرت قليلاً جدًا.
