يمر مؤشر Vix – مؤشر التقلب المعروف باسم “مقياس الخوف في وول ستريت” – بأكبر تغيير له منذ سنوات مع إنشاء نسخة جديدة من شأنها تتبع توقعات تقلبات السوق على المدى القصير.

مؤشر التقلب ليوم واحد – أو Vix1d – الذي ستطلقه مجموعة التبادل Cboe يوم الاثنين ، هو استجابة للتحول الأخير في أسواق المشتقات الذي أثار مخاوف بشأن فعالية وأهمية Vix الأصلي.

سيقيس التقلبات المتوقعة في S&P 500 خلال اليوم التالي للتداول ، بدلاً من الشهر التالي مثل Vix.

قال روب هوكينغ ، رئيس قسم ابتكار المنتجات في Cboe ، في مقابلة مع صحيفة Financial Times ، إن الطفرة في تداول الخيارات على المدى القصير “أعطت إحساسًا معينًا للسوق بأن الثلاثين يومًا لم تكن تستحوذ عليه. . . نأمل أن يتطابق المؤشر الأقصر تاريخًا بشكل أفضل “.

ما يقرب من نصف التداول في خيارات S&P 500 حتى الآن هذا الشهر كان في عقود تنتهي صلاحيتها في يوم تداولها. تسمح مثل هذه العقود قصيرة الأجل للمتداولين باتخاذ المزيد من المراكز المستهدفة حول أحداث مثل إصدارات البيانات الاقتصادية أو اجتماعات السياسة النقدية ، ولكن لا يتم تضمين النشاط في حساب Vix الرئيسي.

تضاعفت أحجام التداول على المدى القصير أربع مرات تقريبًا منذ بداية عام 2020 ، ويرجع الفضل في ذلك جزئيًا إلى إضافة العقود الجديدة التي سمحت للمستثمرين بإجراء صفقات يوم الصفر كل يوم من أيام الأسبوع.

قال Hocking إن Vix الأصلي “ما زال يقيس بالضبط ما هو مصمم للقياس” ، لكنه قال “كان الناس يتطلعون إليه لإعطاء نظرة ثاقبة للحركات التي لم يتم تصميمها لالتقاطها مطلقًا. . .[so]كان من المنطقي أن تضيف إلى مجمع Vix “.

ساعد Vix ، الذي تم إطلاقه قبل 30 عامًا هذا الشهر ، في إحداث ثورة في الأسواق الأمريكية من خلال تقطير أسعار الآلاف من عقود الخيارات المختلفة في رقم واحد أصبح اختصارًا لتوقعات المستثمرين بشأن تقلبات السوق.

تم تداول ما معدله 750 ألف عقد من عقود Vix الآجلة وعقود الخيارات يوميًا في عام 2022 ، ويتبع المصرفيون المؤشر عن كثب كإشارة لتوقيت صفقات جمع الأموال مثل العروض العامة الأولية.

ومع ذلك ، فقد فوجئ العديد من المراقبين بمدى هدوء المؤشر طوال فترة تراجع سوق الأسهم التي بدأت العام الماضي. كان أداء بعض صناديق الاستثمار التي اعتمدت على زيادة Vix للتحوط من انخفاض الأسهم أسوأ من مؤشر S&P 500 الأوسع في عام 2022. قال أحد كبار المصرفيين في الاكتتاب العام الأولي الذي اعتاد استخدام المؤشر كمحفز للجولات الترويجية للصفقات: مؤشر الآن “.

قال متخصصو الخيارات إن المؤشر لم يتم كسره ولكنه أصبح موجودًا في كل مكان لدرجة أنه غالبًا ما يساء استخدامه أو يتم تبسيطه بشكل مفرط.

قال إدوارد مونراد ، رئيس هيكل السوق في Optiver ، صانع السوق ومقره هولندا: “غالبًا ما يساء فهم الأمر”. “إنه بمعنى ما منتج ضيق إلى حد ما ، إنه. . . ليس مقياسًا لما حدث أو الاتجاه في [stock] الفهرس ، الذي يفترضه الناس “.

يميل Vix إلى الارتفاع عندما تنخفض الأسهم ، ولكن يمكن أن يقفز أيضًا إذا توقع المستثمرون تحسنًا حادًا في الظروف. على العكس من ذلك ، إذا انخفضت الأسهم ببطء وثبات – مثل العام الماضي – فقد تظل Vix منخفضة إلى حد ما.

قال روني إسرائيلوف ، كبير مسؤولي الاستثمار في NDVR والمدير السابق لاستراتيجيات الخيارات في AQR: “إن لقب مقياس الخوف لا يساعد”. “لقد فوجئ الناس بأداء الاستراتيجيات القائمة على العقود الآجلة لشركة Vix العام الماضي. . .[but]كان معظم العام بطيئًا [in stock prices]. نظرًا للتقلب الأساسي في الأسهم ، ليس من الواضح أن Vix أساء التصرف “.

من المتوقع أن يجعل التركيز قصير المدى لـ Vix1d أكثر تقلبًا من الإصدار الأصلي لمدة 30 يومًا. في الأيام التي أعقبت انهيار بنك سيليكون فالي الشهر الماضي ، قفز مؤشر فيكس من 19 إلى 26.5 – فوق متوسطه على المدى الطويل ، ولكن ليس بالقرب من المستويات المرتبطة عادة بالذعر. في المقابل ، قفز Vix1d من 15.3 إلى 40.2.

في الوقت الحالي ، ليس لدى البورصة خطط لتقديم عقود مرتبطة مباشرة بمؤشر اليوم الواحد. قال هوكينغ إن تسوية التداولات المرتبطة بالمؤشر قصير الأجل ستثير تحديات عملية ، لكنه أضاف: “إذا كان هناك طلب ، فسنستكشف دائمًا طرقًا لمنح السوق طرقًا فعالة للتداول”.

تنشر Cboe بالفعل عددًا قليلاً من المؤشرات البديلة بما في ذلك مؤشر Vix لمدة تسعة أيام وسنة واحدة ، لكنهم كافحوا للحصول على نفس المستوى من الاهتمام مثل الأصل.

ومع ذلك ، شجعت مجموعات تجارية مثل Optiver على إنشاء مؤشر جديد وقالت Hocking إنه تم تطويره “لتلبية طلب العملاء”.

إنها أيضًا إشارة إلى أن البورصة تتوقع استمرار حماس المستثمرين الأخير للخيارات قصيرة الأجل ، على الرغم من مخاوف بعض المحللين والمنظمين من أن ذلك قد يؤدي إلى تشويه الأسواق والتسبب في تقلبات حادة في السوق خلال اليوم.

“[Short term options] ليس مجرد صدفة مع حالة استخدام واحدة “، أضاف هوكينغ. “هناك الكثير من الأشخاص المختلفين الذين يستخدمونها ، مع حالات استخدام مختلفة. . . لا أرى كل هؤلاء يختفون بين عشية وضحاها “.