قد يكون من السابق لأوانه تقييم تأثير الثورة الفرنسية كارثة LDI. لكن هذا ليس سببًا يمنعنا من التساؤل عمن يقع اللوم.
إن مسألة اللوم مهمة ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى ذلك يحافظ دعوى المحامين في اعمال. لكن السبب الرئيسي هو أن السرد مهم. كلنا عرف أن أزمة مالية كبيرة كان خطأ البنوك؛ الذي – التي المعرفه تعيين ثقافي و تنظيمي جدول أعمال العقد المقبل.
لم تكن أزمة الذهب بنفس حجم الأزمة المالية العالمية ، لكنها تمكنت من فرض تحول صارخ في السياسة المالية البريطانية وإسقاط إدارة تروس ، إن لم يكن حكومة المحافظين. هل نعرف بعد خطأ من هذا؟
تدور استطلاعات الرأي على Twitter حول حطام قطار مجنون وغير علمي بقدر ما يمكنك الحصول عليه من منظور الاقتراع. ولكن لا يبدو أن هناك طريقة أسرع لقياس درجة حرارة FinTwit (أو ما تبقى منها).
للبدء ، عند مواجهة اختيار إلقاء اللوم على أنواع الأسواق المالية أو ليز تروس وكواسي كوارتنج ، تقول أنواع الأسواق المالية إنها لم تفعل ذلك. في الإنصاف ، ربما يشعر تروس وكوارتنج بنفس الطريقة تجاه أدوارهما.
من يتحمل اللوم الأكبر عن أزمة الذهب الأخيرة؟
– توبي نانجل (toby_n) 9 نوفمبر 2022
بالحفر بشكل أعمق قليلاً ، فإن استطلاعًا سيئ الصياغة حول ما فعله Kwarteng و Truss بشكل خاطئ يشير إلى أن FinTwit يأتي بقوة إلى جانب ردود فعل سيئة بدلا من عجز كبير في الميزانية.
إن الجهل بهشاشة هيكل السوق المذهب قبل ميزانية صغيرة مشكوك فيها للغاية يبدو وكأنه عدم كفاءة فنية مباشرة. لكن الأشخاص الذين لهم تأثير على ما سيحدث بعد ذلك – رئيس الوزراء ريشي سوناك، جنبًا إلى جنب مع المستشار جيريمي هانت وبنك إنجلترا – كلهم يعتقدون أنه كان الحجم والطبيعة من عجز الميزانية الذي كان السبب الحقيقي وراء ذلك. لذلك ، تمشيا مع ملاحظات دنكان ويلدون، يعتقد FinTwit أن الدروس الخاطئة تبدو وكأنها قد تعلمها صانعو السياسة المالية في المملكة المتحدة الذين بدأوا الآن في جولة ضخمة من تقشف.
ومع ذلك ، قال ما يقرب من ربع الذين صوتوا إن أفراد السوق المالية يجب أن يُفهم على أنهم يتحملون اللوم في الغالب. في هذه الفئة ، يكون أمناء صندوق التقاعد هم الأسوأ.
أستطيع أن أرى المنطق. حدثت أشياء سيئة ، وكانت هذه الأشياء السيئة تتعلق إلى حد كبير بصناديق المعاشات التقاعدية. يشرف أمناء صندوق المعاشات التقاعدية على القرارات المتعلقة بصناديق المعاشات التقاعدية ويملكونها – بما في ذلك قرار تنفيذ LDI ، بغض النظر عما إذا كان قد تم القيام بذلك. تحت المشورة أو ما إذا كان تم تنفيذه تمشيا مع توقعاتهم.
لكن هناك الكثير من اللوم الذي يجب أن ننتقل إليه ، والعديد من الممثلين. على المستوى الخاص ، سمعت أن جميع الأطراف تقريبًا تؤكد أن اللوم ينتمي إلى حد كبير إلى كل طرف آخر (مع وجود جهات تنظيمية مختلفة تستحق تنويهًا خاصًا من الجميع تقريبًا). هناك أيضًا عدم يقين حقيقي بشأن من سيحمل العلبة عندما تبدأ تحقيقات لجنة الاختيار.
في غضون ذلك ، قدم بنك إنجلترا إلقاء اللوم على التحليلات التي تشير إلى تورط حكومة تروس ، ومنظمة المعاشات التقاعدية ، وهيئة السلوك المالي (FCA) ، ومديري الأصول وصناديق المعاشات التقاعدية. وقد خص أيضا صناديق LDI المجمعة تم تصميمها وإدارتها من قبل شركات إدارة الأصول واختيارها من قبل أمناء صندوق التقاعد بناءً على مشورة استشاريي الاستثمار.
إن إلقاء اللوم على بعضنا البعض في الأماكن العامة هو قصة مختلفة. بعد كل شيء ، يعتبر أمناء صندوق المعاشات التقاعدية المحددة قاعدة عملاء ضخمة ، ويعمل مستشارو الاستثمار كحراس بوابة تجاريين لمديري الأصول ، ولا يميل رفض المنظم الخاص بك إلى أن يكون خيارًا مهنيًا رائعًا. مصدر اللوم الوحيد الحكيم تجاريًا هو Kwarteng (حتى لو اعترف الكثيرون أنه لم يكن سوى الطفل المجازي الذي يلعب بالمباريات ، الذي تعثر في الغرفة التي كانت مليئة بالألعاب النارية وإشعال براميل البنزين المفتوحة).
تدعو لجنة اختيار الأشغال والمعاشات في مجلس العموم إلى تقديم أدلة حول الدروس المستفادة مغلق يوم الثلاثاء. أتوقع أن تكون التقديمات الدقيقة من جميع الأطراف كما يلي:
ولكن ماذا لو جهل بهيكل السوق المذهب كنت أكبر خطيئة Kwarteng؟ كان عدم تقديره لضعف سوق الذهب أمام تفجير LDI عاملاً مساهماً هائلاً في الأزمة في أواخر سبتمبر.
ومع ذلك ، استخدمت صناديق التقاعد فترة تدخل بنك إنجلترا للتأجيل. والنتيجة هي أن هشاشة سوق الذهب تراجعت ، ربما بشكل ملموس. إن وضع السياسة المالية على أساس أن هشاشة السوق في سبتمبر / أيلول لا تزال قائمة – وستظل سمة دائمة لمشهد السوق المالية – يهدد بمضاعفة ورقة رسوم عدم الكفاءة الفنية.
السرد مهم حقًا.
