يشتري المستثمرون كميات قياسية من عقود التأمين لحماية أنفسهم من عمليات البيع المكثفة التي قضت بالفعل على تريليونات الدولارات من قيمة الأسهم الأمريكية.
ارتفعت مشتريات عقود خيارات البيع في الأسهم والصناديق المتداولة في البورصة ، حيث أنفق مديرو الأموال الكبيرة 34.3 مليار دولار على الخيارات في الأسابيع الأربعة حتى 23 سبتمبر ، وفقًا لبيانات شركة Options Clearing Corp التي حللتها Sundial Capital Research. كان الإجمالي هو الأكبر على الإطلاق في البيانات التي تعود إلى عام 2009 ، وأربعة أضعاف المتوسط منذ بداية عام 2020.
أنفق المستثمرون المؤسسيون 9.6 مليار دولار في الأسبوع الماضي وحده. يؤكد هذا التفاخر على المدى الذي ترغب فيه الصناديق الكبيرة في عزل نفسها عن عمليات البيع التي استمرت لمدة تسعة أشهر ، والتي شجعتها البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم على رفع أسعار الفائدة بقوة لترويض التضخم المرتفع.
“لقد أدرك المستثمرون [US] قال ديف جيليك ، كبير محللي الاستثمار في Gateway Investment Advisors ، إن بنك الاحتياطي الفيدرالي مقيد للغاية بسياسة التضخم أينما كان ولم يعد بإمكانهم الاعتماد عليه لإدارة مخاطر تقلب أسعار الأصول ، لذلك يحتاجون إلى اتخاذ المزيد من الإجراءات المباشرة بأنفسهم. .
لاحظ Jason Goepfert ، الذي يقود الأبحاث في Sundial ، أنه عند تعديل النمو في سوق الأسهم الأمريكية على مدى العقدين الماضيين ، كان حجم مشتريات خيار طرح الأسهم مكافئًا تقريبًا للمستويات التي تم التوصل إليها خلال الأزمة المالية. على النقيض من ذلك ، فإن الطلب على خيارات الشراء ، والتي يمكن أن تدفع إذا ارتفعت الأسهم ، قد تراجعت.
في حين أن عمليات البيع قد قضت على أكثر من 22 في المائة من مؤشر الأسهم القياسي S&P 500 هذا العام – مما دفعها إلى سوق هابطة – فقد تم التحكم في الانزلاق نسبيًا ، واستمر لأشهر وليس أسابيع. لقد أحبط هذا العديد من المستثمرين الذين تحوطوا بأنفسهم من خلال عقود خيارات البيع أو راهنوا على زيادة في مؤشر تقلب Cboe’s Vix لكنهم وجدوا أن الحماية لم تكن بمثابة ممتص الصدمات المقصود.
في وقت سابق من هذا الشهر ، عانى مؤشر S&P 500 من أكبر عمليات بيع له منذ أكثر من عامين ، لكن Vix فشل في اختراق 30 ، وهي ظاهرة لم يتم تسجيلها من قبل ، وفقًا لجريج Boutle ، الخبير الاستراتيجي في BNP Paribas. وأضاف أن التراجع الكبير عمومًا يدفع Vix فوق هذا المستوى.
على مدار الشهر الماضي ، تحول مديرو الأموال بدلاً من ذلك إلى شراء عقود البيع على الأسهم الفردية ، وراهنوا على أنه يمكنهم حماية المحافظ بشكل أفضل إذا قاموا بالتحوط ضد التحركات الكبيرة في شركات مثل FedEx أو Ford ، والتي تراجعت بشكل كبير بعد إصدار تحذيرات بشأن الأرباح.
“لقد رأيت هذا الاضطراب الشديد. قال بريان بوست ، الرئيس المشارك لمشتقات الأسهم في الأمريكتين في باركليز: ” “هذا تحول هيكلي كبير لا يحدث كل يوم.”
جادل المستثمرون والاستراتيجيون بأن الانحدار البطيء في المؤشرات الرئيسية كان مدفوعًا جزئيًا بحقيقة أن المستثمرين قد تحوطوا لأنفسهم إلى حد كبير بعد الانخفاضات في وقت سابق من هذا العام. كما أن صناديق التحوط طويلة الأجل للأسهم قلصت إلى حد كبير رهاناتها بعد بداية كئيبة للعام ، مما يعني أن الكثيرين لم يضطروا إلى تصفية مراكز كبيرة.
مع انخفاض الأسهم مرة أخرى يوم الجمعة ووصول أكثر من 2600 شركة إلى أدنى مستوياتها الجديدة في 52 أسبوعًا هذا الأسبوع ، قال كانتور فيتزجيرالد إن عملائها يجنون أرباحًا من التحوطات ويقيمون صفقات جديدة بأسعار إضراب أقل مع وضعهم في تأمين جديد.
قام الاستراتيجيون عبر وول ستريت بخفض توقعاتهم بنهاية العام لأنهم أخذوا في الحسبان سياسة أكثر صرامة من بنك الاحتياطي الفيدرالي والتباطؤ الاقتصادي الذي يحذرون من أنه سيبدأ قريبًا في التهام أرباح الشركات. خفض بنك جولدمان ساكس يوم الجمعة توقعاته لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 ، متوقعًا مزيدًا من الانخفاض في المؤشر القياسي حيث ألغى رهانه على ارتفاع أواخر العام.
قال ديفيد كوستين ، المحلل الاستراتيجي في بنك جولدمان ساكس: “المسارات المستقبلية للتضخم والنمو الاقتصادي وأسعار الفائدة والأرباح والتقييمات كلها في حالة تغير مستمر أكثر من المعتاد”. “بناءً على مناقشات عملائنا ، تبنى غالبية مستثمري الأسهم وجهة النظر القائلة بأن سيناريو الهبوط الصعب أمر لا مفر منه.”