عمل جوليان ريمر في مجال الخدمات المصرفية الاستثمارية لمدة 32 عامًا ، تركز معظمها على الأسواق الناشئة. هو الآن صحفي مستقل.

في الفترة التي سبقت الانتخابات البرازيلية لعام 2018 ، كان المرشح آنذاك جايير بولسونارو على حافة الهاوية. حرفياً. لقد تعافى ليسجل نصرًا شاملاً ، حيث حصل على 55 في المائة من الأصوات. إن مسابقة الانتخابات الرئاسية لعام 2022 بين بولسونارو وخصمه لولا هي أيضًا على حافة السكين ، لكنها مجازية هذه المرة.

كان أداء لويز إيناسيو لولا دا سيلفا أفضل باستمرار منذ شهور ، ولكن مع اقتراب الجولة الثانية من الاقتراع النهائي والحاسم يوم الأحد 30 أكتوبر ، فإن تقدمه يتلاشى ببطء. لقد ضاقت الفجوة بين شاغل الوظيفة لمرة واحدة وشاغل الوظيفة إلى حدود هامش الخطأ.

لا يزال وكلاء المراهنات يتخيلون لولا المرشح المفضل ، لكن فوز بولسونارو لا يزيد من السذاجة. من المحتمل أن تؤدي النتيجة القوية لصالح لولا إلى أن بولسونارو ، كما هدد مرارًا وتكرارًا خلال الحملة الانتخابية ، يعارضها بشدة.

ماذا يعني هذا بالنسبة لسوق الأسهم البرازيلية ، الفائز النادر في عام 2022؟

ثلاثة سيناريوهات: جيد ، أفضل ، سيئ

ارتفع مؤشر بوفيسبا في الأشهر الأخيرة مع تحسن استطلاعات بولسونارو. يرغب بولسونارو – والأسواق – في تكرار الظاهرة النفسية التي حدثت في السنوات الأخيرة حيث يتردد ناخبو الطبقة الوسطى في الاعتراف بالولاء السياسي الحقيقي للدماغوجيين الشعبويين عندما اجتذبهم القائمون على استطلاعات الرأي.

ليس هناك شك في أن احتمال تعيين مصطلح آخر لبولسونارو سيشهد وضع سوق الأسهم البرازيلية بنسبة 10 في المائة أو أكثر في وقت قصير. قد يكون هذا التوقع متحفظًا.

قل ما يعجبك عن المبتذلة المعتدلة ، ذات الزوجات الثلاث – والناس يفعلون – لكنه الرجل الذي تريده الأسواق. ربما يكون هذا بغيضًا أخلاقياً ، لكن إدارته للاقتصاد كانت ناجحة بشكل لا جدال فيه. نفذت إدارته العديد من الإصلاحات المهمة ، ليس أقلها استقلالية البنك المركزي ، والعديد من عمليات الخصخصة الكبيرة ومجموعة من التحسينات التنظيمية.

قد تؤدي عودة لولا ، الذي حكم بين عامي 2003 و 2010 إلى السلطة ، إلى القضاء على حشد بوفيسبا الجنيني في مهده ، لكنه لم يعد يمثل تهديدًا يساريًا كما كان يُنظر إليه من قبل ، كما أنه يفتقر إلى النفوذ في مجلس الشيوخ لمقاضاة أجندة راديكالية حقيقية. . أشرفت رئاسته السابقة على مسار صعودي طويل للأصول البرازيلية ، وإذا ضم المعتدلين في حكومته – مثل وزير المالية السابق ورئيس البنك المركزي هنريك ميريليس – ثم على الأرجح ، سيتأرجح رد فعل الأسواق بين البلغم والتفاؤل. البرازيل سوف تحشد ، أقل بقليل.

على أي حال ، فإن تكرار ملف فضيحة فساد غسيل السيارات، الأمر الذي أدى إلى سجنه لفترة وجيزة ، لا يمكن تصوره بالنظر إلى التدقيق الذي سيخضع له. يوفر الهيكل الإداري الجديد في صندوق Slush Petrobras أيضًا حماية أكبر بكثير الآن.

إنها القصة البديلة التي تزعج المستثمرين. إذا صرخ لولا إلى المنزل ، ربما قبل بضع نقاط مئوية فقط ، فهناك احتمال أن يرفض بولسونارو الاعتراف بالهزيمة بلطف ويحاول نوعًا من الترامبي. أوتوجولبي.

بينما يتساءل المراقبون عن مدى جدية التفسير انتقادات بولسونارو للعملية الانتخابية ، ليس هناك شك في أن مزاعم التلاعب في الأصوات والاعتراضات القانونية من شأنها أن تلقي بظلالها على آفاق الأصول المالية.

يأمل البرازيليون أن تكون مؤسساتهم قوية بما يكفي لتحمل ما قد يكون هجومًا خطابيًا على الدستور وليس ماديًا. ومع ذلك ، فإن شبح هذه الأسواق المؤلمة في يوم الاثنين 31 هو الذي تسبب في تقلب العملة البرازيلية الضمني لمدة أسبوع واحد ليتضاعف هذا الأسبوع ، فوق 40 في المائة.

النتيجة ليست ثنائية. تميل المخاطرة والمكافأة إلى الاتجاه الصعودي ولكن يجب على المقامر أن يتوقف ويفكر.

مأوى Gimme

ولذلك ، فإن الشفقة ، مدير صندوق الأسواق الناشئة المحاصر ، قد عصفت على جميع الجبهات في عام 2022. وحتى الآن ، إذا كان هناك طريق على رؤوس أصابعه عبر حقل الألغام ، فإنه لم يتم الدوس عليه جيدًا. تسببت روسيا في أكبر انفجار ، لكن الصين منطقة محظورة على أسس سياسية واقتصادية ، وتايوان كمشتق للمخاطر الصينية ، وتركيا وجنوب إفريقيا كلاهما صاحب قبضة مزدوجة.

يمكن تحقيق الأداء في منطقة الشرق الأوسط ، التي تشكل الآن 9 في المائة من مؤشر MSCI للأسواق الناشئة ، ولكنها مسؤولية تتعلق بالحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات وبالتالي فهي تمثل نقصًا في الوزن بالنسبة لمعظم الشركات. الهند وحدها هي التي جلبت الخلاص ، التي ارتفعت بواقع الخمس منذ قيعان الصيف. لكن تقييماتها الآن تسبب الدوار. وبالتالي ، فإن الانتخابات البرازيلية يوم الأحد تمثل فرصة مقنعة لاستعادة بعض الأداء قبل نهاية العام.

في الوقت الذي يكون فيه معظم الأسواق الناشئة مشعًا ، تقدم البرازيل شيئًا لا يستطيع الآخرون تقديمه: الديمقراطية والنمو. قد يكون التداول على أساس 7 أضعاف السعر إلى الأرباح – مقابل أكثر من 10 مرات بالنسبة لمؤشر MSCI EM – قد تثبت البرازيل أنها لا تقاوم بالنسبة لمديري الصناديق الذين يبحثون بشغف عن القمم الثلجية للمعيار.

في الوقت الذي يتخلف فيه معظم محافظي البنوك المركزية عن المنحنى الذي يشغل منطقة زمنية مختلفة ، فإن فائدة استقلال البنك المركزي البرازيلي واضحة. رفع الحاكم روبرتو كامبوس أسعار الفائدة إلى 13.75 في المائة في الوقت المناسب ، وقدم لمستثمري السندات معدلات حقيقية تبلغ 600 نقطة أساس ، معززًا الريال البرازيلي وضمان بلوغ التضخم ذروته عند 10 في المائة في كانون الثاني (يناير). بالمقارنة مع أندرو بيلي الذي ينام على عجلة القيادة ، يشبه كامبوس آيرتون سينا.

إن الفرصة التي سيولدها الاقتراع المنظم يوم الأحد قد تم تلخيصها بدقة من قبل Petrobras. لفترة طويلة من حريق القمامة ، تحولت ثرواتها في عهد وزير الاقتصاد باولو جيديس. تخلصت الشركة من الأصول ذات الأداء الضعيف ، والممارسات المهدرة المتوقفة ، ودفع عائد توزيعات أرباح يزيد عن 30 في المائة ، لكنها لا تزال تطلب فقط مضاعف سعر السهم 3.

بغض النظر عن من يفوز في الناخبين ، فإن إعادة التصنيف ذات الأبعاد الأكبر أو الأصغر أمر سليم. في 15 في المائة من المؤشر وبقيمة سوقية تبلغ 85 مليار دولار ، هناك جانب صعودي كافٍ لإحداث فرق ذي مغزى في السعي التقليدي – واليائس – في الربع الأخير من العام لتحقيق الأداء من قبل مديري الصناديق في الأسواق الناشئة.