قام بنك إنجلترا بتوسيع برنامجه لشراء السندات الطارئة ليشمل السندات المالية المرتبطة بالتضخم في محاولته الأخيرة لوقف “المبيعات النارية” من قبل صناديق التقاعد التي خلقت “خطرًا ماديًا على الاستقرار المالي في المملكة المتحدة”.
قال البنك المركزي يوم الثلاثاء إنه مستعد لشراء ما يصل إلى 5 مليارات جنيه إسترليني في اليوم من السندات الحكومية البريطانية المرتبطة بالمؤشر ، حيث حذر من “اختلال وظيفي” في سوق الذهب. يمثل تدخلها الجديد المرة الأولى التي تشتري فيها ديونًا مرتبطة بالمؤشر كجزء من خططها لشراء السندات.
الإجراءات الأخيرة ، التي تم الإعلان عنها قبل افتتاح الأسواق في لندن ، تأتي بعد يوم واحد فقط من كشف بنك إنجلترا عن برنامج تمويل جديد قصير الأجل كان يأمل أن يكون بمثابة صمام تحرير ضغط لخطط المعاشات التقاعدية التي تم التعثر فيها. حلقة مفرغة بعد أن أدت الميزانية “المصغرة” التي أقرها المستشار كواسي كوارتنج في 23 سبتمبر إلى عملية بيع تاريخية في السندات الذهبية.
قالت ساندرا هولدسوورث ، رئيسة أسعار الفائدة في شركة Aegon Asset Management في المملكة المتحدة ، “إن تدخلين في 24 ساعة أمران غير عاديين” ، مضيفة أن خطوات بنك إنجلترا أظهرت كيف أن المشكلة في صناعة المعاشات التقاعدية “أكبر بكثير مما كان يعتقده أي شخص قبل أسبوع”.
ساعدت خطة شراء السندات الطارئة لبنك إنجلترا ، والتي تم إطلاقها في 28 سبتمبر ، في البداية على تهدئة الأسواق المتوترة. لكن عمليات البيع ارتفعت بشدة يوم الاثنين مع قلق المحللين والمستثمرين بشأن موعد انتهاء البرنامج الذي يلوح في الأفق يوم الجمعة.
وشهدت بداية هذا الأسبوع إعادة تسعير كبيرة أخرى لديون الحكومة البريطانية ، ولا سيما سندات الدين المرتبطة بالمؤشر. وقال البنك إن الخلل الوظيفي في هذا السوق واحتمال تعزيز ديناميكيات “البيع السريع” يشكل خطراً مادياً على الاستقرار المالي في المملكة المتحدة “.
السندات المالية المرتبطة بالتضخم ، وهي سوق تهيمن عليه خطط معاشات التقاعد ذات المزايا المحددة ، تعرضت لضغوط بيع حادة بشكل خاص يوم الاثنين. ارتفع العائد على 10 سنوات 0.64 نقطة مئوية إلى 1.24 في المائة ، وهو أكبر ارتفاع منذ 1992 على الأقل ، وفقا لبيانات بلومبيرج. وضعت عمليات البيع يوم الإثنين نغمة قاتمة قبيل بيع سندات الذهب المرتبط بالتضخم بقيمة 900 مليون جنيه إسترليني لمدة 30 عامًا من قبل مكتب إدارة الديون المقرر إجراؤه يوم الثلاثاء.
بعد تدخل بنك إنجلترا ، اجتذبت عملية البيع طلبًا قويًا ، لكن DMO دفعت أعلى تكلفة اقتراض معدلة حسب التضخم لأي دين منذ عام 2008 ، مع تسعير السندات بعائد حقيقي يبلغ 1.55 في المائة. كانت الأسواق أكثر استقرارًا يوم الثلاثاء مع تراجع العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات المرتبط بالتضخم بمقدار 0.16 نقطة مئوية.
كما عانت السندات الائتمانية التقليدية من نوبة جديدة من ضغوط البيع التي أدت إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض الحكومي لمدة 30 عامًا إلى أعلى مستوى منذ أن أعلن بنك إنجلترا عن خطة شراء السندات في سبتمبر.
رفع بنك إنجلترا يوم الاثنين الحد الأقصى لمشترياته اليومية من السندات إلى 10 مليارات جنيه إسترليني ، من 5 مليارات جنيه إسترليني سابقًا. وقد أبقت على هذا الحد الأقصى الإجمالي كما هو يوم الثلاثاء ، لكنها قالت إنها ستشتري ما يصل إلى 5 مليارات جنيه إسترليني يوميًا من السندات الذهبية التقليدية و 5 مليارات جنيه إسترليني من السندات المالية المرتبطة بالمؤشر حتى انتهاء صلاحية البرنامج يوم الجمعة. حتى الآن ، استخدم البنك المركزي جزءًا صغيرًا فقط من إجمالي 65 مليار جنيه استرليني الذي خصصه لشراء السندات.
تعتبر صناديق التقاعد من اللاعبين الكبار في سوق السندات في المملكة المتحدة لأنها تحتاج إلى مطابقة أصولها مع الالتزامات طويلة الأجل للأعضاء. معاشات التقاعد المحددة للقطاع الخاص كانت 72 في المائة من أصولها مستثمرة في السندات اعتبارًا من 31 مارس 2021 ، منها 47 في المائة كانت في سندات حكومية مرتبطة بالمؤشر ، وفقًا لبيانات صندوق حماية المعاشات التقاعدية.
كانت أنظمة المعاشات التقاعدية المحددة في قلب الاضطراب المذهل منذ أن استخدم الكثيرون استراتيجيات الاستثمار القائم على المسؤولية (LDI) لمطابقة أصولهم وخصومهم.
عندما بدأ سعر السندات الحكومية في الانخفاض بشكل حاد في أعقاب الميزانية “المصغرة” في 23 أيلول (سبتمبر) ، والتي تضمنت 45 مليار جنيه استرليني من التخفيضات الضريبية غير الممولة ، بدأت خطط المعاشات التقاعدية بضمانات إضافية لبرامج LDI الخاصة بها.
الأموال التي لا تحتوي على السيولة الكافية اللازمة لبيع الأصول ، وخلق دوامة بيع قوية أثرت بشدة على سوق الذهب وأثرت أيضًا على فئات الأصول الأخرى مثل سندات الشركات المقومة بالجنيه الإسترليني.
أنشأ بنك إنجلترا يوم الاثنين تسهيلات إقراض جديدة تسمح للبنوك بتقديم مجموعة متنوعة من الضمانات مقابل تمويل قصير الأجل ، على أمل أن يتدفق هذا إلى العملاء الذين يستخدمون خطط LDI. قال محللون إن النافذة الجديدة ستساعد في تخفيف الضغط ، لكنهم قلقون من أن هناك حاجة إلى تدخل طويل الأمد لتحقيق الاستقرار في السوق.
شارك في التغطية مارك ويمبريدج
